20180708-东兴证券-A股策略周报_宏观经济波动性收敛_轻股指淡行业重个股_16页_1mb

报告摘要

A股策略周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年7月8日，主要分析了A股市场在中美贸易战背景下的一周表现及未来策略建议。整体市场情绪低迷，股指持续下跌，但部分行业和个股表现相对较好。报告强调了当前市场环境下应采取“轻股指、淡行业、重个股”的投资策略，认为企业盈利和个股价值是市场修复的关键因素。

市场回顾

股指表现

上证综指本周累计下跌 3.52%
深证成指累计下跌 4.99%
中小板指累计下跌 4.87%
沪深300累计下跌 4.15%
全部A股（wind全A）累计下跌 3.99%
创业板指上涨 4.07%
中债指数本周继续上扬，7月6日收于 183.37点

市场结构

全市场日均换手率从 0.95% 升至 0.99%
各板块市盈率和市净率整体下跌，其中：
- 上证综指市盈率下跌 2.98%
- 深证成指市盈率下跌 6.16%
- 创业板市净率回升 0.87%
市盈率水位最高为 机械设备（25.10%）
市净率水位最高为 家用电器（50%）

行业涨跌幅

国防军工为唯一上涨板块，涨幅 0.98%
房地产跌幅最大，为 6.90%
通信行业跌幅最大，为 19.73%

概念板块

乡村振兴板块涨幅最大，为 3.97%
无感支付概念跌幅最大，为 12.61%

策略点评

中美贸易战影响

美国对340亿美元中国产品加征 25% 关税，中国也对同等规模美国商品加征 25% 关税
市场已提前消化贸易战情绪，预计下半年将是预期落地的过程
贸易战可能不会发展至金融领域，如汇率、国债等

宏观经济与市场风格

宏观经济波动性趋于收敛，市场风格切换加速
行业轮动时间缩短，趋势性机会减少
传统的自上而下选股方式失效，自下而上挖掘具有现金价值的个股更为重要

货币政策与风险

企业融资难问题显现，债券违约事件共发生 28起，涉及金额 271亿元
股权质押风险持续，上半年共 3334家 企业进行股权质押，市值约 5.53万亿元
下半年货币政策预期一致性增强，中性偏松趋势明显
央行通过MLF、SLF、定向降准等方式释放流动性，共计 2.41万亿 MLF和 2493亿 SLF

流动性数据

央行本周净回笼 5000亿元，流动性有所收缩
银行间1天质押回购利率从 3.1562% 下降至 1.9521%
7天质押回购利率从 3.5843% 下降至 2.5278%
票据直贴利率下降，珠三角6个月票据直贴利率从 4.15‰ 降至 3.90‰
1年期国债收益率下降，从 3.1954% 降至 3.0596%
10年期国债收益率上升，从 3.4762% 升至 3.5055%

产业数据跟踪

原油与煤炭

布伦特原油价格小幅回落，收于 76.99美元/桶
动力煤价格维持 590元/吨
主焦煤库提价维持 1760元/吨

钢材与水泥

钢材综合价格指数 151.99点，较上周有所下降
水泥价格指数 140.90点，较前周稍有回落

用电量与房地产

2018年5月采矿业用电量 210.29亿千瓦时
制造业用电量 299.53亿千瓦时
化学原料及制品制造业用电量 37.94亿千瓦时
乘用车销量 188.94万辆，较4月小幅回落
70个大中城市住宅价格指数：
- 新建住宅价格同比涨幅 5.4%
- 二手住宅价格同比涨幅 4.1%

风险提示

贸易战相关风险
经济基本面恶化
企业违约与股权质押风险

分析师简介

郑闵钢

房地产行业首席研究员
东兴证券研究所资深分析师
曾获多项分析师奖项，包括“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年最强十大金牌分析师（第六名）等

宋劲

英国埃克塞特大学金融学硕士
曾任职于元大证券、哲奔咨询（上海）有限公司
2016年加入东兴证券研究所，从事策略研究

投资评级体系

公司投资评级

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上
推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%
中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~5%
回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

行业投资评级

看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上
中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~5%
看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

总结

当前A股市场受中美贸易战影响，情绪低迷，股指普遍下跌，但市场已提前消化相关风险。随着贸易战进入下一阶段，政策和流动性支持有望缓解市场压力。在宏观经济波动性收敛的背景下，行业轮动频繁，传统自上而下策略失效，应更加关注个股价值。货币政策趋于宽松，流动性释放有助于缓解企业违约和质押风险。建议投资者在当前环境下，重视企业盈利和个股基本面，而非单纯依赖指数和行业轮动。

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