20180708-东北证券-策略点评报告_贸易战风险初步落地_市场有望回归修复节奏_10页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年7月8日，主要分析了中美贸易战对A股市场的影响，并对市场走势、经济基本面、政策动向及国际资本市场进行了跟踪与展望。报告指出，中美贸易战风险初步落地后，市场有望进入修复阶段，估值泡沫已出清，市场进入熊市底部区间。同时，市场风格轮动加快，成长板块更受资金青睐。

主要观点

• 贸易战风险初步缓解：中美双方对等加税后，市场出现利空兑现，A股在周五快速止跌回升，美股也因超预期就业数据大幅上涨。
• 市场资金流向：市场风格轮动加快，资金更倾向于聚集在成长板块，而消费板块出现资金流出。
• 估值修复迹象：估值集中度在周四突破1.10，显示市场进入熊市底部区域。
• 资金动向：尽管融资抛压有所放大，但整体资金并未大规模撤离，北上资金和ETF净申购额显示市场仍有资金流入迹象。
• 人民币汇率：央行表态后，人民币汇率维持在6.6-6.7区间，汇率风险基本解除。
• 信用风险：宏观层面“稳杠杆”表述增多，但微观层面仍有债务违约事件，需关注信贷数据变化。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数保持稳定，收94.57。
• 国内重要生产资料价格指数回调。
• 移动平均短期无风险利率大幅下降，收2.54%。
• 1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差同步下降。
• 十大城市商品房成交面积回调，6大发电集团日均耗煤小幅回升。

政策面动向

• 中央全面深化改革委员会第三次会议召开，强调完善促进消费体制机制，培育重点消费领域细分市场。
• 商务部《亚太贸易协定第二修正案》7月1日正式生效。
• 证监会加强行政处罚力度，环保监管趋严，推动市场份额向龙头企业集中。

资本市场跟踪

• 上周A股整体表现低迷，三大指数跌幅均超过3%。
• 防御板块表现优于成长板块，但成长板块资金聚集趋势明显。
• 融资买入额与交易额比值为6.58%，显示市场活跃度有所回升。
• 创业板与上证A股的PB与PE比值同步上升，市场估值趋于合理。

国际财经及资本市场跟踪

• 全球市场分化，美股整体上涨，欧洲市场波动，港股下跌。
• 美元指数平稳，10年期美债收益率小幅回落。
• 美国初次申请失业金人数数据滞后，但显示就业市场相对稳定。

未来一周展望

• 国内数据：关注6月CPI与PPI数据，以判断通胀压力。
• 海外数据：关注美国通胀数据、英法制造业产出数据、日本核心机械订单。
• 重要财经事件：
  • 2018年7月9日，北京国际人工智能大会召开。
  • 小米于7月9日在港交所上市，建议关注相关主题投资机会。

总结

本报告强调在贸易战初步落地后，市场进入修复节奏，估值泡沫出清，市场底部特征显现。建议投资者关注成长板块的聚集趋势，同时留意信贷数据及政策动向对市场的影响。未来一周需密切关注国内与国际经济数据，把握市场波动机会。