20230716-国盛证券-天士力-600535.SH-半年报业绩预告超预期_持续看好公司未来发展_3页_529kb

天士力半年报业绩预告超预期总结

天士力发布2023年半年报业绩预告，预计实现归母净利润区间66-71亿元，同比增长262%-274%，主要受去年同期金融资产公允价值下降影响。扣非净利润预计66-71亿元，同比增长46%-57%，扣除研发项目许可费后实际增长8%-16%，业绩超市场预期。

公司在中药研发管线方面表现突出，拥有18款产品处于临床II/III期试验，包括安神滴丸、脊痛宁等已进入临床III期或II期阶段，还有芪参益气滴丸和养血清脑丸等项目稳步推进。国际上，复方丹参滴丸在急性高原综合症等临床III期测试中进展良好。部分产品已获批并进入国家医保，如芍麻止痉颗粒和坤心宁颗粒，进一步强化了公司的市场竞争力，预计在中药审批加速背景下，公司将受益于持续业绩增长。

调整后的盈利预测显示，2023-2025年归母净利润分别为974亿元、1109亿元和1277亿元，同比增长率分别为480%、14%和15%，对应PE倍数为21X、19X和16X，维持“买入”评级。财务数据分析显示，公司收入和利润增长率强劲，研发驱动特性明显。

主要风险包括产品放量低于预期和研发进度不及计划，需密切关注。

[报告来源: 国盛证券研究所]