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新时代证券研究所晨报总结（20181207）

核心内容

本报告聚焦于两家A股上市公司的研究分析，分别为华能国际和特锐德，分别从火电行业盈利改善和新能源汽车充电业务发展角度出发，提出投资建议。

主要观点与关键信息

1. 华能国际：火电盈利能力改善，首次覆盖推荐

• 行业地位：华能国际是A股最纯正的火电标的，2017年底火电装机市占率为8.91%，具备火电龙头地位。
• 技术优势：供电煤耗、厂用电率等技术指标长期保持行业领先水平，竞争力强。
• 装机容量：预计2018年底可控装机容量达107,265兆瓦，其中火电装机容量为100,567.5兆瓦，同比增长2.82%和2.02%。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为23.07亿元、57.88亿元、111.92亿元，对应EPS分别为0.15元、0.37元、0.71元。
• 估值水平：当前股价对应2018-2020年PE分别为49.5倍、19.7倍、10.2倍。
• 盈利改善因素：
  • 电煤价格下降趋势将推动成本降低。
  • 市场电占比提升，计划电与市场电差额缩小，平均电价有望上浮。
  • 火电利用小时数有望企稳回升。
• 投资评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 电煤价格下跌不及预期。
  • 市场电与计划电差额缩窄不及预期。

2. 特锐德：充电业务有望实现盈亏平衡，维持推荐

• 充电业务进展：2018年12月4日，日充电量达436万度，较2017年同期增长155%；全年充电量预计达11.5亿度。
• 盈利预期：预计2018年充电业务实现盈亏平衡，全年充电板块营收有望达14.2亿元。
• 充电设备销售：2018年H1充电设备销售收入达2.26亿元，同比增长1640.80%，全年有望达8亿元。
• 业务拓展：公司在2018年中标铁路、地铁、电力和机场等基础设施项目，合计约11.3亿元，较2017年订单量显著提升。
• 政策利好：四部委联合发布《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》，引导地方财政补贴从购置转向运营，有利于充电业务持续增长。
• 投资评级：维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 充电桩市场竞争加剧。
  • 充电桩利用率提升不及预期。

估值方法与投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：预计行业指数表现强于市场基准（沪深300）。
  • 中性：预计行业指数表现与市场基准持平。
  • 回避：预计行业指数表现弱于市场基准。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：公司股价预计超越所覆盖股票平均回报20%以上。
  • 推荐：公司股价预计超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价预计低于所覆盖股票平均回报10%以上。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于假设条件进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

风险提示

• 华能国际：电煤价格下跌不及预期；市场电与计划电差额缩窄不及预期。
• 特锐德：充电桩市场竞争加剧；充电桩利用率提升不及预期。

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，拥有5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年为水晶球策略团队公募组第一核心成员。

联系方式

• 分析师：
  • 樊继拓：fanjituo@xsdzq.cn
  • 周远扬：zhouyuyang@xsdzq.cn
• 电话：021-68865595
• 机构销售通讯录：
  • 北京：郝颖，固话010-69004649，邮箱haoying1@xsdzq.cn
  • 上海：吕莜琪，固话021-68865595转258，邮箱lyyouqi@xsdzq.cn
  • 广深：吴林蔓，固话0755-82291898，邮箱wulinman@xsdzq.cn

公司地址

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