20210719-光大证券-七彩化学-300758.SZ-动态跟踪_光刻胶相关新产品项目推进顺利_高性能有机颜料龙头多方位布局新材料_4页_730kb

七彩化学（300758.SZ）动态跟踪总结

核心内容

七彩化学（300758.SZ）近期在光刻胶产业链及高端新材料领域持续推进新产品项目，展现出公司在新材料领域的战略布局与业务拓展的决心。公司通过控股子公司绍兴上虞新利化工有限公司进行技改项目，同时投资新材料产业基金，进一步加强其在高性能有机颜料及新材料产业的竞争力。

主要观点

光刻胶项目进展

• 公司控股子公司绍兴上虞新利化工有限公司正在推进“2000吨/年光敏性中间体及600吨/年高性能光刻胶系列产品技改项目”，该项目总投资为5800万元，预计达产后每年新增销售收入约3.10亿元，利润9000万元，税收8800万元。
• 项目将生产光敏性中间体-醚化物和高性能光刻胶系列原料，对应产品代号为NAS-4和NAS-5，其中NAS-4设计年产量为540吨，NAS-5为60吨。
• 项目完成后，将有助于公司进入半导体材料赛道，提升其在光刻胶领域的竞争力。

新材料产业布局

• 公司自2019年起持续投资新材料产业基金，包括分宜川流长枫新材料投资合伙企业、绍兴上虞易丰一期股权投资合伙企业及苏州川流长按新材料创业投资合伙企业。
• 2021年6月，公司与山东鲁泰化学有限公司签订《新建30万吨/年高端化工新材料及其单体项目战略合作协议》，项目预计总投资为50-60亿元，其中一期投资20-25亿元，二期投资30-35亿元。

高性能有机颜料业务表现

• 公司作为高性能有机颜料龙头，近年来业绩持续增长，2020年实现营业收入10.08亿元，归母净利润1.75亿元，同比增长分别为45.17%和62.31%。
• 2021年Q1，公司营收和归母净利润分别同比增长75.7%和30.2%。
• 2021年5月，公司完成定向增发，募集5.93亿元，主要用于建设“高色牢度高光牢度有机颜料及其中间体清洁生产一期项目”。

关键信息

股价与市场表现

• 当前价：24.85元
• 一年最低/最高：19.81元 / 38.00元
• 近3月换手率：47.70%

盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润预测分别为2.61亿元、3.44亿元、4.60亿元，对应EPS分别为1.08元、1.43元、1.91元。
• 盈利能力指标：毛利率逐年下降，但EBITDA率和EBIT率保持稳定，税前净利润率和归母净利润率持续增长。
• 估值指标：2021年PE为23倍，PB为2.9倍，EV/EBITDA为16.1倍。

财务状况

• 公司2021年总股本为2.41亿股，总市值为59.99亿元。
• 资产负债率逐年上升，但公司偿债能力良好，流动比率和速动比率均高于1。
• 公司通过增资和定增加强了对上虞新利的控制，持股比例从51%提升至80%。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 项目进展不及预期风险
• 新产品导入风险
• 下游需求不及预期风险

结论

公司通过持续布局新材料产业，积极拓展光刻胶产业链，展现出较强的市场竞争力和未来增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司在高性能有机颜料行业和新材料领域的持续发展值得期待。