20210618-光大证券-七彩化学-300758.SZ-动态跟踪报告_30万吨高端新材料项目战略协议签订_高性能有机颜料龙头迈向新台阶_16页_1mb

公司研究总结：七彩化学（300758.SZ）

核心内容概览

七彩化学是一家专注于高性能有机颜料及相关中间体研发、生产和销售的公司，成立于2006年6月，位于辽宁鞍山，拥有显著的区位优势。公司于2019年2月登陆创业板，2021年通过定向增发及股份回购展示了管理层对公司未来发展的信心。公司正逐步推进多个募投项目，并于2021年6月17日与鲁泰化学签订战略合作协议，进军高端新材料领域，包括高性能聚氨酯材料、芳纶材料、特种尼龙材料及其单体等，总投资额达50-60亿元。

主要观点

• 行业地位：公司是高性能有机颜料行业龙头企业，拥有多项核心技术，部分产品为国内独家生产商。
• 环保政策影响：随着国家对环保要求的提升，高性能有机颜料市场需求增加，公司产品具备绿色、安全、耐性优异等优势，成为传统颜料的替代品。
• 产能扩张：公司前期IPO募投项目进展顺利，预计2021年底全部完工，新定增项目预计2022年投产，将大幅提升产能与业绩。
• 新材料布局：公司通过与鲁泰化学的合作，正式进军新材料领域，拓展高端化工新材料市场，提升产品附加值。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.61亿元、3.44亿元、4.60亿元，EPS分别为1.08元、1.43元、1.91元，公司维持“买入”评级。

关键信息

项目进展

• 公司与鲁泰化学签订战略合作协议，投资建设30万吨/年高端化工新材料及其单体项目，总投资额50-60亿元。
• 公司IPO募投项目部分已于2020年建成投产，预计2021年内完成剩余项目，带来15.65亿元年均销售收入与1.95亿元年均净利润。
• 公司2021年通过定增募集资金2.2亿元建设“高色牢度高光牢度有机颜料及其中间体清洁生产一期项目”，预计2022年后投产。

业务布局

• 公司主营高性能有机颜料、溶剂颜料及相关中间体，其中高性能有机颜料营收占比逐年提升，2020年达67.87%。
• 公司产品应用广泛，包括油墨、涂料、塑料、柔性电子、液晶显示等领域。
• 公司积极布局新材料产业基金，投资新能源材料、电子化学品、特种塑料、轻量化材料等领域。

盈利能力

• 公司2020年归母净利润为1.75亿元，2021年预计达2.61亿元，2022年预计达3.44亿元，2023年预计达4.60亿元。
• 公司毛利率保持较高水平，预计2021-2023年分别为33.63%、33.00%、33.00%，仍有提升空间。
• 公司ROE保持稳健，2020年为14.90%，预计2023年将达16.52%。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着高性能有机颜料市场的发展，其他企业可能进入该领域，加剧竞争。
• 项目进展不及预期：募投项目可能因各种原因无法按计划投产，影响公司业绩增长。
• 下游需求不及预期：高性能有机颜料的市场需求受环保政策执行力度及下游客户性价比考量影响，存在不确定性。

财务数据

行业与市场前景

• 高性能有机颜料市场需求增长，环保政策推动行业绿色转型。
• 传统应用市场（油墨、涂料、塑料）增长稳定，新应用市场（柔性电子、液晶显示）拓展空间广阔。
• 国内高端颜料仍依赖进口，未来国产替代市场前景良好。

公司优势

• 技术优势：公司拥有8项主要产品核心技术、6项中间体核心技术，部分产品技术国际领先。
• 研发投入：2020年研发投入达5123万元，占营收5.08%，同比增长64.7%。
• 产能扩张：公司精细化工品年产能达1.04万吨，预计2021年底将提升至2.46万吨。
• 市场拓展：公司已与巴斯夫、朗盛等知名企业建立合作关系，拓展高端市场。

新材料布局

• 公司与鲁泰化学合作建设高性能聚氨酯、芳纶、特种尼龙等新材料项目，形成氯碱/氨产业循环。
• 公司已投资新材料产业基金，拓展新能源材料、电子化学品、特种塑料、轻量化材料等领域。

股票表现

• 当前股价为23.06元，一年内涨幅达43.14%。
• 近3月换手率高达77.63%，显示市场关注度较高。

结论

七彩化学凭借在高性能有机颜料领域的领先优势和持续的技术研发投入，以及在新材料领域的积极布局，预计将在未来三年实现业绩的稳步增长。公司维持“买入”评级，认为其在高性能有机颜料行业及新材料领域的拓展具有良好的前景。