20210814-光大证券-七彩化学-300758.SZ-公告点评_外延收购布局有机新材料_激励计划彰显长期增长信心_5页_768kb

公司研究总结：七彩化学 (300758.SZ)

核心内容

七彩化学 (300758.SZ) 于2021年8月13日发布2021年半年度业绩预告及多项重要公告，包括收购金泰利华65%股权、发布限制性股票激励计划等。公司当前股价为28.07元，分析师给予“买入”评级，认为公司通过外延收购与研发投入，正积极布局高性能有机新材料领域，展现长期增长信心。

主要观点

• 业绩增长：公司预计2021年上半年实现归母净利润1.10至1.15亿元，同比增长20%-25%。上半年营业收入增长44%，主要得益于优化产品结构和高性能有机颜料对含铅、含铬颜料的替代趋势。
• 研发投入加大：2021年上半年研发投入同比增长71%，有助于构筑技术壁垒，提升核心竞争力。
• 外延收购布局：公司拟以1.95亿元收购金泰利华65%股权，进一步完善高性能有机新材料产业链布局。金泰利华拥有多种有机中间体生产能力，且其邻苯二胺价格在2021年1-5月期间上涨54.2%。
• 激励计划绑定核心人才：公司推出限制性股票激励计划，向126名核心员工授予420.1945万股，授予价为12元/股。该计划与公司未来三年营业收入增长挂钩，目标值分别为13.01亿、17.04亿和25.01亿元，进一步激励核心成员，推动公司成长。
• 募投项目进展顺利：公司IPO募投项目已逐步投产，2021年年内产能释放后可提供多种高性能有机颜料及中间体生产能力。公司还通过定增募集资金2.2亿元用于建设“高色牢度高光牢度有机颜料及其中间体清洁生产一期项目”，预计2023年完成。
• 战略合作推进高端新材料项目：公司与鲁泰化学签订战略合作协议，共同建设30万吨/年高端化工新材料项目，总投资50-60亿元。该项目将围绕氯碱/氨产业循环，涵盖聚氨酯、芳纶、特种尼龙等材料及其单体，提升公司在新材料领域的竞争力。

关键信息

股票表现

• 当前价：28.07元
• 一年最低/最高：19.81/30.00元
• 近3月换手率：98.31%

收购信息

• 收购标的：金泰利华65%股权
• 收购金额：1.95亿元
• 金泰利华产能：邻苯二胺2000吨/年、2,5-二氯苯胺2000吨/年、邻氯苯胺3000吨/年、莫卡5000吨/年、对氨基苯乙醚2000吨/年

激励计划

• 授予数量：420.1945万股
• 授予价：12元/股
• 解禁比例：40%/30%/30%（对应2021-2023年）
• 考核指标：公司营业收入增长（2021年25%、2022年57%、2023年108%）

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2021E：归母净利润2.61亿元，EPS 1.08元
  • 2022E：归母净利润3.44亿元，EPS 1.43元
  • 2023E：归母净利润4.60亿元，EPS 1.91元
• 估值指标：
  • 2021E：PE 26倍，PB 3.3倍
  • 2022E：PE 20倍，PB 2.8倍
  • 2023E：PE 15倍，PB 2.4倍

风险提示

• 市场竞争加剧
• 项目进展不及预期
• 新产品导入风险
• 下游需求不及预期

财务指标概览

项目与产能

总结

七彩化学通过优化产品结构、加大研发投入及外延收购，正积极布局高性能有机新材料领域。公司展现出强劲的业绩增长动力和对未来的清晰战略规划，其“高性能有机颜料+氨氧化技术+高性能有机新材料”的发展模式受到市场高度关注。同时，公司通过限制性股票激励计划，进一步绑定核心成员利益，提升企业长期发展信心。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长空间和投资价值。