20231106-开源证券-华熙生物-688363.SH-公司信息更新报告_2023Q3归母净利润-56.0_承压_期待公司优化成果_4页_895kb

华熙生物报告总结

公司概况：华熙生物（688363SH）被开源证券维持“买入”评级，当前股价7650元。股价2023年一年最高13936元，最低7355元，总市值36848亿元，流通市值15161亿元。公司是玻尿酸全产业链龙头，四大业务共同驱动。

近期业绩：2023年第三季度营收同比下降173%，归母净利润同比下降560%，经营压力较大。前三季度整体营收下降23%，归母净利润下降241%。分析师下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为845亿元（-160%）、1063亿元（-167%）、1303亿元（-152%）。

业务分析：四大业务包括功能性护肤品、医疗终端、原料和功能性食品。功能性护肤品在行业淡季受冲击，毛利率下降至73.1%，但销售费用控制初显成效（2023Q3销售费用率45.6%，同比降8个百分点）。医疗终端方面，第8款玻尿酸产品获批上市，差异化优势突出；原料业务从产品商向服务商转型；功能性食品聚焦大单品，强化线下布局，未来贡献增量。

未来展望：分析师看好公司业务优化后回归稳健增长，预计未来几年EPS从176元增至270元，PE下降至283倍。产品如差异化医美新品有望强化竞争力，但行业政策和竞争风险待观察。

风险提示：终端产品推广不及预期、核心人员流失、行业竞争加剧。

财务摘要：2023年预计毛利率73.1%，费用率：销售45.6%、管理10.0%、研发7.9%；净利润率12.9%。ROE从144%降至116%，但估值指标显示基本面逐步恢复。

分析师评级：维持“买入”评级，基于长期发展潜力和估值合理性。