20240430-开源证券-华熙生物-688363.SH-公司信息更新报告_2024Q1利润有所回暖_期待公司变革完成焕新生_4页_888kb

华熙生物投资分析报告总结

一、公司概况与投资评级

华熙生物（688363.SH）发布2023年年报及2024年一季报，公司经营受到业务调整影响，2023年业绩下滑显著，但2024Q1利润端已开始回暖。分析师维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为851亿、1078亿、1356亿元，对应当前股价的PE分别为343倍、270倍、215倍。

二、2023年与2024Q1业绩表现

• 2023年：公司实现营业收入6076亿元，同比下降45%；归母净利润593亿元，同比下降390%。
• 2024Q1：公司实现营业收入1361亿元，同比增长42%；归母净利润243亿元，同比增长214%。

三、业务分拆分析

华熙生物的业务主要包括四大板块：

1. 功能性护肤品：2023年营收表现欠佳，但毛利率达73.9%，高于行业平均水平。销售费用率大幅下降，结构优化成效显著。
2. 医疗终端产品：业务增长迅速，尤其在医美、骨科及其他产品领域，呈现多元化发展。
3. 原料业务：受益于市场需求增长，营收同比增长152%，但受成本上升影响，毛利率略有下滑。
4. 功能性食品：同步推进品牌建设与研发，致力于扩展新的收入来源。

四、未来展望

• 原料业务：拓展新业务领域及海外市场，强化自主创新。
• 医疗终端：深耕骨科市场，推动医美产品家族化，颈纹针产品有望于2024年下半年获批。
• 功能性护肤品：四大品牌持续强化市场影响力，恢复增长可期。
• 功能性食品：进一步提升品牌与组织能力，为公司长期发展注入新动能。

五、风险提示

• 终端产品推广不及预期
• 核心人员流失风险
• 行业竞争加剧风险

六、财务摘要

• 毛利率：2023年为73.3%，2024年一季度为75.7%，有所恢复。
• 净利率：2023年增加至15%，利润水平显著提升。
• 每股收益：2024年一季度为17.7元，估值PE为343倍，但未来三年PE持续下降，估值趋于合理。

七、法律与免责声明

• 报告由开源证券发布，包含投资风险提示，投资者应依据自身情况审慎决策。
• 公司信息更新报告不构成投资建议，券商不承担任何法律及经济责任。

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