20221020-开源证券-保险Ⅱ_上市保险公司9月保费收入数据点评-寿险保费同比分化_财险保持高景气度_6页_937kb

保险Ⅱ研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月上市保险公司的保费收入及NBV（新业务价值）表现，同时展望了行业发展趋势及投资建议。报告指出，寿险业务在9月表现分化，而财险业务则保持较高景气度，整体上对保险行业持“看好”评级。

主要观点

寿险业务表现

• 9月寿险总保费同比分化：5家上市险企中，中国人保、中国太保和新华保险表现相对较好，中国人寿和中国平安则出现同比下滑。
• NBV降幅收窄：预计2022年前9月NBV同比降幅较上半年有所收窄，但整体仍处于负区间。
• 保障型产品需求未恢复：受权益市场波动影响，保障型产品销售尚未明显改善，拖累NBV表现。
• 产品结构优化：中国人保9月长险首年保费同比降幅收窄，显示产品结构可能有所优化。
• 未来预期：2023Q1 NBV有望转正，受益于储蓄型保险产品吸引力提升及资产端改善。

财险业务表现

• 财险保费持续增长：9月4家上市险企财险保费同比继续改善，其中众安在线和人保财险增速显著。
• 车险及意健险高景气度延续：车险保费保持较高景气度，受益于汽车消费刺激政策；意外与健康险业务表现稳健。
• 承保利润释放：中国财险在2022年10月17日披露盈利预增公告，预计前3季度净利润同比提升25%~30%，主要受益于保费与成本双改善。

关键信息

保费数据概览

NBV预期

估值表（寿险）

估值表（财险）

行业展望

• 资产端改善：10年期国债收益率回升至2.7%附近，地产政策暖风不断，保险板块估值有望修复。
• 负债端改善：储蓄型保险产品吸引力提升，NBV有望在2023Q1转正。
• 推荐标的：短期看好中国人寿，中长期推荐中国太保和中国平安，中国财险因承保业绩超预期继续被推荐。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 长端利率超预期下行
• 疫情反复影响线下活动

估值方法与局限性

• 本报告采用多种估值方法及模型，但结果基于假设，可能因假设不同而有显著差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用，非客户请勿使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人情况，不构成私人咨询建议。
• 本报告版权归开源证券所有，未经授权不得复制、分发或使用。

分析师承诺

• 分析师观点基于个人分析，与报酬无直接或间接联系。
• 报告评级为相对评级，不构成唯一投资决策依据。

行业评级说明

• 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
• 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

联系信息

开源证券研究所

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮箱：research@kysec.cn