20250303-铜冠金源期货-铝周报_国内制造业数据向好_铝价震荡偏多_7页_731kb

铝周报核心内容分析

概述

• 本报告由铜冠金源期货发布（报告日期：2025年3月3日），分析铝市场在外盘波动和内需向好下的综合表现。
• 核心观点：铝市场基本面稳，需求增长显著，但需警惕外部政策变化（如特朗普关税政策）的风险。

国内外宏观与供需分析

海外方面

• 特朗普关税政策变化频繁，对墨西哥、加拿大及中国商品加征关税，市场避险情绪上升。
• 美国经济数据出现分化，GDP修正值契合预期但新屋销量下降，PCE物价指数走高，通胀预期增强。
• 欧洲央行倾向谨慎宽松政策，美元强势压力仍存在（沪伦铝比值78.79）。
• LME铝库存高度集中（单方控制90%可用库存）。

国内方面

• 制造业PMI重回扩张区间（50.2），工业铝型材及新能源消费需求强劲。
• 铝加工企业开工率回升至59.8%，铝棒库存小幅下降，铝锭库存730万吨，累库态势停止。
• 市场预期“金三银四”消费旺季带来支撑，现货出库量提升，需求兑现速度较快。

价格与基本面分析

• 现货价格：长江现货周均价20632元/吨，环比上涨102元/吨。
• 成本与利润：电解铝周均利润约391元/吨，现货升水扩大（-40元/吨 vs -60元/吨）。
• 期货方面：LME铝价跌715美元/吨，SHFE铝主力合约下跌2000元/吨。
• 库存动态：铝锭社会库存边际趋稳，国内铝棒库存小幅去库。

风险与展望

• 政策风险：美国关税政策主线可能对出口企业利润造成扰动。
• 供需冲突：下游消费虽升温，但终端订单需求支撑力度仍待观察。
• 展望：维持乐观预期，重点关注两会政策落地及全球宏观环境变化，铝价可能进入震荡上升通道。

关键数据与行业动态

1. 中国2月汽车出口量超640万辆，上海港汽车吞吐量全球第一。
2. 俄罗斯表态恢复对美铝出口或将缓解市场供需压力。
3. 国产氧化铝价格维持高位，进口氧化铝FOB价上涨。

图表支持数据（关键趋势）

• 图表1 表明LME铝-沪铝价差与摩擦性利差振荡回升。
• 图表3 显示贴水结构趋近中性，美国实际利率预期上行压力持续。
• 库存周期图显示铝库存高度季节性累库已触顶，铝产业结构优化持续推进。

结论

总体呈现：外需扰动增大但内需乐观，库存拐点显现，短期偏多观点占优，需防范政策黑天鹅引发的风险。