策略前瞻之一百五十：国内制造业加速复苏，关注顺周期及大金融板块-20201206-光大证券-20页_3mb

策略研究总结

核心内容

2020年12月6日发布的策略研究报告指出，国内制造业加速复苏，A股市场整体震荡上行，港股受多重利空影响小幅下跌。报告分析了市场表现、行业动向、资金流动、大类资产走势及未来重点关注事项，并提出了相应的投资建议。

主要观点

国内市场表现

• 上证综指连续四周上涨，创业板指在医药板块带动下结束三周下跌，迎来明显反弹。
• 消费及TMT板块领涨，周期板块表现不佳。
• 北向资金净流入245.40亿元，南下资金净流入228.35亿港元，AH溢价指数上升至143.0。

制造业复苏

• 11月中国制造业PMI为52.1%，创2017年10月以来新高，显示制造业持续加速复苏。
• 生产指数、新订单指数和新出口订单指数均回升，价格指数上涨，呈现量价齐升态势。
• 原材料购进价格指数与出厂价格指数差值达6.1个百分点，表明上游价格上涨更快。

非制造业情况

• 非制造业PMI再创近期新高，但新订单指数回落，从业人员指数连续27个月低于荣枯线，显示就业压力和需求不足。

港股市场

• 受中海油被列入美国军方控制名单及港股通南下资金流入影响，恒生指数小幅下跌。
• 中概股回归潮持续，为港股带来资金流入，利好交投活跃度和估值中枢。

大类资产表现

• 十年期美债收益率上涨15.48%，美元指数下跌1.19%，美元兑人民币下跌0.38%。
• 伦敦现货黄金上涨3.58%，WTI原油上涨0.24%。

关键信息

投资主线建议

1. 顺周期板块：工业金属、石油石化受益于全球复苏预期和国内需求回暖。
2. 国内消费回暖：汽车、家电、家具受益于自身电动化周期和海外出口拉动。
3. 金融板块：银行、保险等金融行业有望延续景气度向上和估值修复行情。

行业比较

• 本周医药、传媒、食品饮料上涨，煤炭、房地产、汽车下跌。
• 从PETTM分位看，农林牧渔（1%）低于10%历史分位。
• 从PB分位看，建筑（4%）、房地产（5%）、银行（9%）、石油石化（9%）低于历史10%分位。

资金流动

• 北向资金净流入245.40亿元，南下资金净流入228.35亿港元。
• 陆股通十大活跃个股中，电力设备及新能源、计算机净买入较多，电子、房地产净卖出较多。

未来重点关注事项

• 11月外汇储备、CPI、PPI、M2、社融等数据。
• 美国11月CPI、PPI及失业金数据。
• 欧盟ZEW经济景气指数、欧元区GDP数据。
• 欧洲央行利率决议及新闻发布会。

风险提示

• 通胀超预期回升。
• 经济增速超预期下行。
• 海外市场波动加大。

作者信息

• 分析师：秦波（执业证书编号：S0930514060003）
• 联系人：黄凯松、刘芳、吴云杰（联系方式略）

行业及公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

估值方法的局限性

• 报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系方式

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期写字楼48层
• 北京：西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层 / 复兴门外大街6号光大大厦17层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼