20250303-正信期货-黄金期权月报_黄金价格高位运行_期权投资者情绪保持偏多_11页_1mb

黄金期权月报（2025年3月）

标的分析

2025年2月，黄金价格呈现冲高回落态势。上周五公布的1月美国PCE物价指数显示总体通胀全面降温，核心PCE环比下降0.19%，PCE物价指数环比下降0.09%。其中商品分项同比转正，服务分项降幅显著，环比下降0.46%至0.33%，与PMI数据一致，制造业复苏而服务业降温。尽管关税政策总体弱于预期，通胀仍呈震荡下降趋势，支撑美联储维持宽松政策。市场预期2025年降息2-3次，累计降息幅度50-75bp，降息时点集中在6月、9月和12月，利率终值降至3.5%-3.75%区间。美债利率持续下行，十债利率逼近4.2%，金融属性推动风险资产价格趋稳。此外，俄乌局势仍存波折，特朗普与泽连斯基会谈未果或延长冲突时间将推升避险情绪，为贵金属提供利多支撑。

期权策略

黄金期权隐含波动率冲高回落，重心小幅下移。主力合约AU2504隐波率最新为17.06%，环比下降0.27%，而AU2506和AU2508隐波率环比小幅上升。沪金价格长期走势偏向看涨，短期触及高点后形成震荡平台，建议前期看涨期权或牛市价差头寸持有，波动率策略暂观望。

成交持仓情况

2月黄金期权总成交量呈下降趋势，环比缩减14.72万手，但持仓量环比增长，整体活跃度小幅下滑。PCR指标显示期权投资者整体偏多，尤其是AU2504合约持仓PCR达182%，显示市场情绪仍偏积极。

波动率分析

短期历史波动率（10日HV）在2月呈现先扬后抑，最高触及126.1%，而中长期波动率（30日/90日HV）环比同步上行，均值分别为144.7%和135.9%。观测当前波动率锥显示，短期波动率回撤至均值下方，预计短期将有所回升。隐含波动率与历史波动率差距缩小至3%，显示市场预期趋于稳定。

总体判断与建议

金价短期筑顶震荡，中长期仍具看涨动能。投资者可维持偏多头观点，继续持有看涨期权或牛市价差，波动率操作建议谨慎。