20240408-中泰期货-铝_制造业修复或难持续沪铝高处不胜寒_氧化铝_乘沪铝东风短期走势偏强_10页_993kb

铝品种周度报告总结 (2024年4月8日)

核心观点

• 沪铝价格：本周沪铝持续大涨，价格逼近20,000元关口，市场预期继续上调，但关注技术面见顶及基本面与价格背离风险。
• 氧化铝价格：受沪铝带动短期偏强，但现货端仍承压，存在基本面与价格走势背离可能。

宏观面跟踪

1. 国内：中美领导人通话及耶伦访华释放加强沟通信号，国内央行购债言论引发市场对货币政策宽松预期讨论。
2. 海外：美国3月ISM制造业PMI超预期回升至扩张区间，非农就业数据强劲，美联储降息预期暂不急迫；服务业PMI连续第二个月放缓。

基本面跟踪

• 铝市场：

  • 价格与库存：现货贴水显著缩窄，广东市场贴水缩窄60-115元/吨；铝锭库存小幅去化，铝棒库存去化停滞。
  • 供应端：云南、四川等地电解铝产能部分复产，预计将新增40-50万吨产能；3月产量同比增长。
  • 需求端：下游铝棒加工费持续下调，出货困难；铝材出口环比恢复，进口铝锭创新高。
  • 市场情绪：上涨主要由投机资金推动，产业端库存压力及需求疲软形成潜在利空。

• 氧化铝市场：

  • 价格与供应：现货价格北方下调，南方稳定；云南复产及新产能启动增加备货需求，但供应端矿石短缺及检修事件频发。
  • 库存与进口：氧化铝库存继续增加，进口量显著上升。成本方面，氧化铝利润尚可，但市场整体偏弱。
  • 期货表现：受沪铝情绪提振，AO2405合约震荡上行，但仍受现货趋弱压制。

后市展望

• 铝：短期上涨动能依赖宏观情绪驱动，技术面仍处趋势向上通道，但需警惕资金退潮及基本面利空催化。需求季节性修复，库存去化延续，需关注国内政策与经济修复力度。
• 氧化铝：短期或受铝市场情绪共振带动冲高，但现货端趋弱可能抑制涨势。建议在观察价格结构与资金博弈背景下，审慎参与。

策略建议

• 铝：加大套保或买入看跌期权应对价格波动风险。
• 氧化铝：短期观望，慎防情绪驱动的快速回调；中长期可逢高布局空单，但需关注品种基差变动。

风险提示

• 铝：下游消费转弱、宏观逻辑持续性存疑。
• 氧化铝：价格大幅波动风险，基本面与情绪错配转化。

注明出处：中泰期货研究所