20250303-联储证券-2月PMI数据点评_制造业景气度改善_重返扩张区间_9页_1mb

总结报告

• 制造业PMI改善：2025年2月制造业PMI为50.2%，较上月提高11个百分点，重新高于枯荣线水平。需求端，新订单指数达51.1%，位于枯荣线，表明需求略有改善；但累计订单指数为46.0%，仍在枯荣线以下，显示有效需求不足。供给端，生产指数52.5%位于枯荣线以上，采购量和供应商配送时间积极，就业指数仍低。库存方面，原材料和成品库存均低于枯荣线，企业补库动力不足。价格端，购进价格上涨至50.8%，高于枯荣线，但出厂价格48.5%低于枯荣线，企业利润压力大。贸易端，新出口订单和进口指数皆低于枯荣线，出口承压。

• 服务业PMI轻微下降：服务业PMI为50.0%，边际下降0.3个百分点，新订单指数45.9%和就业指数46.7%低于枯荣线，需求新订单不足；业务活动预期指数56.9%，位于枯荣线以上，显示预期较强。价格方面，投入品和销售价格指数低于枯荣线，价格景气度不足。

• 建筑业PMI回升：建筑业PMI为52.7%，较上月提高24个百分点，回到枯荣线以上。新订单指数46.8%低于枯荣线，就业指数45.6%不足；业务预期指数54.7%，价格指数低于枯荣线，需关注需求和价格问题。

总体而言，2月经济数据表明制造业和建筑业景气回升，服务业略有下滑，反映需求改善但供给相对活跃，库存和价格存在结构性问题。预计两会后政策支持可能进一步提振PMI。风险包括基本面修复不及预期、宏观政策变化和地缘风险。

请注意，此总结基于报告内容提炼，字数控制在1000字以内。