20240827-开源证券-禾望电气-603063.SH-公司信息更新报告_Q2利润环比显著改善_毛利率有所下滑_4页_717kb

禾望电气（603063SH）投资分析报告总结

禾望电气于2024年8月28日发布投资评级报告，维持“买入”建议。报告基于券商开源证券研究部的深入分析，结合公司2024年半年报等最新数据。

一、财务表现

• 2024年上半年业绩：实现营收138亿元（同比-103%），归母净利润155亿元（同比-236%），扣非净利润163亿元（同比-43%）。毛利率35.7%（同比+8.0pct），净利率9.5%（同比下降）。
• 2024年第二季度业绩：营收83亿元（同比-105%，环比+519%），归母净利润99亿元（同比-200%，环比+796%），毛利率35.0%（环比下滑9.0pct）。
• 营收虽大幅下滑，但多个季度利润环比改善明显，显示出公司在成本控制和客户拓展方面的努力，但毛利率的波动主要受市场竞争和投资收益变动影响。

二、业务点评

• 新能源电控业务：上半年营收105亿元（同比-12.2%），毛利率35.7%，同比提升显著。第二季度毛利率环比下滑9.0pct，主要因电控市场竞争加剧及会计政策调整。
• 工程传动业务：上半年营收203亿元（同比-5.1%），毛利率39.5%。第二季度营收同比/环比双增长，毛利率环比小幅下滑。公司在氢能领域取得突破，推出大功率IGBT制氢电源产品，已在多个地区成功应用。

三、估值与评级

• 公司盈利预测已调整：2024-2026年净利预测分别为38.6亿、50.4亿、61.7亿元，EPS预计0.87元、1.14元、1.39元。
• 当前PE为132倍，低于历史估值水平。基于公司加速开拓氢能市场和海外业务，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 新能源电控业务毛利率下滑可能超出预期。
• 工程传动行业需求不及预期。

五、摘要与展望
禾望电气虽面临短期业绩压力，但电控、传动业务量利齐升，氢能布局迅速推进。海外收入增长显著，整体发展前景良好，建议投资者继续关注其成本控制及氢能业务增长潜力。