20250731-东证期货-东证化工草根调研二十八_华东丙烯调研_17页_900kb

华东丙烯市场调研总结

核心结论

1. 供需基本平衡但脆弱：华东丙烯供需总体平衡，但由于制丙烯经济性较差，部分MTO与PDH企业通过减负荷或外采维持平衡，这种脆弱性可能因亏损加剧而失控。

2. 企业生产多维考量：

   • 经济性为首要因素：多数企业以利润最大化为核心。
   • 物料平衡与客户保供并重：大型炼厂重视物料链完整性，下游企业则优先保障长期合约客户需求。

3. 投产计划呈“反内卷”态势：企业普遍放弃或推迟扩产计划，以避免加剧产能过剩。下游利润状况（如丙烯酸可观而丙烯腈亏损）直接影响投产决策。

4. 期货市场关注度高：企业对交割规则等细节高度关注，但参与度分化明显。

投资建议

1. 加工费策略：建议逢高缩加工费，短期合理区间为500-700元/吨。
2. 价格波动震荡：丙烯单边行情有限，加工费压缩预期支撑价格，但PP产能过剩风险仍存。
3. 区间操作：关注仓单生成前的现货驱动，PL价格略强于PP，但仍以震荡思路对待。

风险提示

• 样本有限可能造成判断偏差。
• 能源价格大幅波动冲击成本。
• 期货交割规则执行风险，尤其跨区域交易可能性。