20250304-东证期货-东证化工草根调研二十一_华东聚酯产业链下游_11页_2mb

华东聚酯产业链下游调研分析

调研目的

本次调研聚焦于聚酯产业链需求端复工复产情况，评估终端消费与原料采购实际状况，结合前期PX、PTA供给扰动后的市场情绪，为投资者提供需求端产业链运行方向。

核心结论

1. **需求表现分化

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• 节后织造订单量整体较弱，常规品出货为主，部分品类订单强度分化。喷水织机订单较为稳定，长度负荷达到9成；而经编和圆机订单偏弱。内需订单疲软，外贸订单恢复但力度有限。

2. **短期采购节奏影响原料库存调整

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• 近期织造工厂原料储备分化明显，部分企业已临近采购节点，促销力度可能刺激产成品出货。库存高位运行，但成品库龄需关注去化进度。

3. **金三银四订单预期与利润格局

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• 多数织造企业对三月订单边际好转持乐观态度，但高利润品类增长难以显著。产业链一体化趋势增强，多数企业转向纵向整合提升综合利润。

4. **产业链重塑与出海风险

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• 织造企业加速上游加弹或下游印染配套，应对纯织造利润微利格局。东南亚等海外建厂面临外需波动、关税、汇率等风险，多数企业倾向境内整合。

投资建议

• PTA/MEG：

  • 短期PX、PTA装置检修推升利润，但库存共振去化需观察；中长期逢低试多PTA/PX，警惕供需超预期变化。
  • MEG累库高峰已过，供需逻辑边际改善，关注装置检修修复机会。

• 风险：

  • 原油/煤炭大幅波动；下游需求超预期疲软；政策及国际制裁影响外贸订单。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。市场情况变化迅速，投资者需自行承担风险。