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上海东证期货调研报告：华东聚酯产业链下游（2024年10月28日）

核心结论

1. 织造订单情况
   织物和聚酯的开工率分别上行至82%和925%，坯布库存呈现季节性去化，各地区订单表现分化。海宁经编类订单、绍兴圆机类订单较为活跃，但喷水织机订单相对较弱。出口订单受到海外局势和美国大选影响，内销订单因直播销售模式变化，缺乏明显的“火爆订单”状态。

2. 织造企业采购心态
   织造企业长期维持低利润，受原料价格波动影响较大，采买策略以刚需为主，多数企业对原料价格不参与投机，且现金流压力导致营收端更关注回款速度。短期内九月底至十月底为聚酯工厂刚需补货节点。

3. 化纤厂库存与利润
   十月产销表现平淡，各厂库存压力不高，小厂库存低于大厂。利润水平同比提升，无主动降负动力。预计春节前小厂停车检修，而大厂并无明确停车计划，导致聚酯产能去化幅度有限。

4. 需求预期与风险提示
   中期需关注两个方向：

• 年底是否出现类似往年的备货行情；
• 美国大选后的阶段性抢出口需求。
  原料端价格短期仍受供给侧主导，PTA/ PX估值处于偏低水平，虽有需求支撑，但仅跟随原油波动；MEG则面临累库预期，短期可关注逢高做空机会。主要风险是原油价格大幅波动。