20201020-宏源期货-豆类油脂周度报告_豆粕继续减仓_油脂震荡回调_8页_1mb

宏源豆类油脂周度报告总结

核心内容概述

本周报告主要分析了豆类和油脂市场的供需变化及价格走势，结合天气、库存、需求和进口数据，对市场趋势进行了研判，并提出了相应的交易策略。整体来看，豆粕和油脂市场均呈现震荡态势，短期内回调为主，但长期仍具备一定支撑。

主要观点与市场分析

1. 豆粕市场分析

• 价格走势：豆粕维持高位震荡，多单继续减持。
• 天气因素：南美地区有零星降雨改善局部干旱，但整体播种进度仍落后，若无持续降雨，豆粕价格仍可能上涨。
• 库存情况：国内豆粕库存震荡下降，但整体库存水平仍不低，对价格的支撑有限。
• 需求端：生猪养殖利润和价格高位震荡下滑，四季度补栏积极性下降，预计出栏量增加，对饲料需求形成阶段性利空。
• 交易策略：建议继续获利平仓，留少量底仓；长期投资者可关注回调后的多单布局。

2. 油脂市场分析

• 价格走势：油脂市场多单离场，对棕榈油布局空单持续。
• 回调预期：油脂回调预计持续到11月甚至12月，但由于低库存和良好消费需求，回调幅度有限。
• 库存变化：
  • 豆油库存震荡，未执行合同需求预期回落。
  • 菜籽油库存明显增加，对价格形成压力。
  • 棕榈油库存出现明显上升，叠加冬季需求淡季，价格持续回调。
• 出口与进口：马来西亚棕榈油出口增速趋稳，印度棕榈油进口量下滑，可能与疫情抑制社会活动有关。
• 拉尼娜影响：当前已确认拉尼娜现象，预计对棕榈油产量影响将在明年春夏显现，短期内对价格影响不大。
• 交易策略：短期操作空间有限，以周线级别回调为主；回调后可继续布局多单。

关键信息汇总

供应端

• 美豆：收获期天气正常。
• 巴西大豆：扩种预期，但产区干旱导致播种延期。
• 阿根廷大豆：部分产区干旱。

中间商库存

• 国内大豆港口库存：中高位震荡。
• 豆粕库存：震荡下降。
• 豆油库存：震荡。
• 大豆到港：到港预期较大，未发生明显变化。

粕类需求端

• 生猪价格：高位震荡下降。
• 生猪养殖利润：高位震荡下降。
• 肉禽价格：处于底部，供应过剩。
• 肉雏鸡：底部震荡。
• 仔猪利润：高位震荡。

油脂需求端

• 豆油：供应需增速持续增长，库存震荡，未执行合同需求预期回落。
• 菜油：库存明显增加，对价格不利。
• 棕榈油：需求增长趋势未变，库存低位，利多；但近期库存明显上升，叠加冬季需求淡季，价格回调。

拉尼娜现象与棕榈油产量

• 拉尼娜现象已确认，南方涛动指数低于-0.5，海温偏低。
• 拉尼娜对棕榈油产量影响主要体现在明年春夏季节，短期内对价格影响有限。
• 2017-2018年拉尼娜期间，棕榈油产量未出现明显变化，表明短期影响较小。

交易建议

• 豆粕：01合约建议继续获利平仓，留底仓即可；长线投资者可关注回调后的多单布局。
• 油脂：短期以周线级别回调为主，操作空间有限；棕榈油可逢高轻仓布局空单，回调后继续布局多单为长期策略。

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