20240705-国元期货-油脂油料期货周报_消息利多出清_油粕预计回调_17页_1mb

国元期货油脂油料周报总结

一、豆粕分析

策略观点：

1. 外盘因素：美豆优良率虽维持高位，但受干旱影响，天气炒作空间有限；美豆价格于1100关口企稳，短期技术性反弹可能性较高。

2. 国内动态：

   • 供应端：7月将迎来进口大豆到港高峰，加之巴西大豆库存时间短，油厂压榨维持高位；国内豆粕进入季节性累库周期。
   • 需求端：水产养殖需求表现不及预期，而生猪二次育肥对饲料形成一定支撑。

3. 操作建议：

   • 中期布局逢高沽空思路，豆粕2409合约参考区间3200-3500元/吨。
   • 短期遵循大盘波动。

二、油脂分析

策略观点：

1. 印尼关税：关税消息虽推动油脂板块价格上涨，但消息尚未完全落地，影响以预期为主，对市场利多有所消退。

2. 马棕数据：MPOB报告料显示马棕仍处增产周期，但出口放缓，机构普遍维持油脂累库预期。

3. 国内油脂：

   • 产业端：豆油、菜油供应宽松预期仍在，棕榈油远月买船增加预期导致三季度到港量提升，商业库存有上升压力。
   • 需求端：终端需求仍以刚需为主，缺乏提振因素。

4. 操作建议：

   • 中期布局空单，短线在美农两大报告落地可能带来反弹；豆棕主力合约参考区间7600-8200元/吨，菜棕于不同合约区间。

三、核心数据更新

1. 进口情况：5月大豆进口1022万吨，同比降幅12%；1-5月累计进口3737万吨，同比下降5.4%。食用油进口同比下降显著。

2. 终端需求：豆粕需求端水产表现差于预期；生猪存栏和能繁母猪略有回升，养殖利润小幅波动，但二次育肥对饲料施压较晚，显示需求恢复不及预期。

四、供需对决关键点

• 供应端：国内大豆压榨量维持高位，进口大豆到港增加，豆粕、油脂库存上升空间较大。
• 需求端：水产低迷，终端需求未明显改善；但生猪复养可能带动饲料需求小幅回升。
• 政策预期：印尼关税催化效应已部分释放，市场转向评估报告数据兑现。

五、市场风险预警

1. 天气因素：美国干旱持续加重，影响美豆单产与后期天气炒作空间；巴西大豆库存时间短形成利好支撑，可能改变南美供应格局。
2. 宏观风险：市场需警惕地缘、宏观政策变动带来的系统性价格波动。

六、操作建议总结

• 豆粕：短期反弹技术行情把握概率较高，中期建议逢高沽空。
• 油脂：短期需关注库存压力和MPOB报告数据兑现对价格的影响，中长期空头思路建议关注国庆前技术性反弹。

免责声明：数据来源权威，但仅作参考，本报告不构成投资建议，使用需谨慎。

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