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医药生物行业2021年2季度投资策略总结

核心内容

2021年2季度医药生物行业投资策略聚焦于“性价比”原则，强调在确定性和增长空间之间寻找平衡。随着新冠疫情逐步得到控制，医疗业务逐步恢复，行业整体呈现积极态势。同时，创新药、CXO行业、医疗器械、医疗服务和连锁药店等领域均展现出增长潜力。

主要观点

1. 性价比策略

   • 确定性高：关注行业绝对龙头，如恒瑞医药、迈瑞医疗等，因其在经营和股价上表现突出。
   • 空间够大：优先考虑具备成长潜力的公司，如连锁药店（一心堂、大参林、老百姓）、医美（四环医药、华东医药、昊海生科）、医疗服务（国际医学、爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖）以及创新药（亿帆医药、药明康德、凯莱英、信达生物、泰格医药）。

2. 新冠疫情恢复

   • 2020年全国诊疗人次同比下降8%，但2020年11月已恢复至2019年同期水平。
   • 截至2021年3月25日，国内累计接种新冠疫苗9134.6万剂次，预计接种速度将进一步加快，推动医疗业务恢复。

3. 政策与市场环境

   • 医保基金收入和支出均保持增长，但政策推进速度存在不确定性。
   • 带量采购和支付方式改革（如DIP、DRG）在推进中，对部分公司产生影响。
   • 国内CDE临床申报受理数量持续上升，全球新药研发保持高增长。

4. 创新药与CXO行业

   • 国内创新药企在抗肿瘤、自免疫疾病、感染等领域密集获批，如恒瑞医药、荣昌生物、艾力斯等。
   • CXO行业受益于全球医药研发投入的增加，毛利率保持高位，ROE呈上升趋势。

5. 医疗器械与高端设备

   • 高端医疗设备及创新器械发展提速，工信部推动医疗装备产业发展，目标是形成具有全球竞争力的企业。
   • 南微医学、昊海生科等公司在产品性能和研发投入方面表现突出。

6. 连锁药店增长

   • 龙头企业门店扩张加速，业绩持续增长，行业集中度不断提升。
   • 一心堂、大参林、老百姓等公司均在2020年实现高增长，预计2021年继续扩张。

7. 医疗服务前景

   • 医疗服务板块长期看好，优质民营医疗服务是解决医疗就诊升级需求的重要途径。
   • 疫情后，医疗服务将快速恢复，重点推荐爱尔眼科、国际医学、通策医疗、锦欣生殖等。

8. 医美市场

   • 中国医美市场快速增长，2020年市场规模达2656亿元，预计未来保持高增长。
   • 国内医美公司积极布局，产品线不断丰富，如昊海生科、华东医药、四环医药等。

关键信息

• 国内医疗业务恢复：2020年11月诊疗人次恢复至2019年同期水平。
• 疫苗接种加速：截至2021年3月25日，国内累计接种新冠疫苗9134.6万剂次，预计2021年底产能将满足需求。
• 创新药进展：2020年9月以来，已有10项国产创新药获批上市，主要集中在抗肿瘤领域。
• CXO行业增长：全球新药研发管线增长迅速，国内CXO公司受益于国际订单和研发投入，毛利率维持在30-50%。
• 医疗器械发展：高端医疗设备及创新器械发展提速，南微医学、昊海生科等公司产品性能可比肩国际水平。
• 连锁药店扩张：一心堂、大参林、老百姓等公司门店扩张加速，行业集中度提升。
• 医疗服务布局：国际医学、爱尔眼科等公司聚焦医疗服务，受益于政策支持和市场需求。
• 医美市场增长：2020年市场规模达2656亿元，CAGR达39%，产品线不断丰富。

风险提示

• 市场震荡风险
• 政策推进速度低于预期
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险
• 新冠疫情进展具有不确定性

重点公司推荐

总结

2021年2季度医药生物行业投资策略以“性价比”为核心，强调在确定性和增长空间之间寻找平衡。随着新冠疫情的缓解和疫苗接种的推进，医疗业务逐步恢复，创新药、CXO、医疗器械、医疗服务和连锁药店等领域均展现出增长潜力。建议投资者关注行业龙头和具备高成长性的公司，同时注意政策风险和市场波动风险。