20210516-东吴证券-医药生物行业_医药板块大涨后_进OR退_继续看好医药板块_32页_2mb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2021年5月16日迎来大涨，本周涨幅达7.58%，年初至今涨幅为7.50%，分别超过沪指5.29%和9.43%。医药板块上涨主要受到新冠疫苗进展和人口结构变化的影响，尤其是老龄化率高达13.5%和新生儿出生率下降，推动了医药板块的长期价值。

当前重点推荐的子行业包括疫苗、CXO（合同研究组织）、医美、生长激素等，具体推荐个股包括华东医药、智飞生物、药明康德、长春高新等。

主要观点

1. 医药板块上涨原因

• 新冠疫苗进展：国内多家企业取得疫苗研发和审批的重要进展，如康泰生物的灭活疫苗获批紧急使用，复星医药与BioNTech合作建厂，沃森生物的mRNA疫苗进入三期临床，丽珠集团的重组蛋白疫苗接近二期临床尾声。
• 人口结构变化：全国第七次人口普查显示老龄化率上升、新生儿出生率下降，人口经济学推动医药板块的长期需求增长。

2. 疫苗市场分析

• 短期：以灭活疫苗和重组蛋白疫苗为代表的疫苗技术路线将抢占市场份额，重点推荐智飞生物、康泰生物。
• 中长期：mRNA疫苗技术将表现突出，重点推荐复星医药，建议关注沃森生物。

3. 创新药及产业链

• 创新药：恒瑞医药、贝达药业、中国生物制药、石药集团、翰森制药等在创新药领域表现突出，重点推荐恒瑞医药、药明康德。
• 研发策略：企业更注重分子结构差异和临床转化效率，Fast-follow-on策略成为企业价值最大化的突破口。

4. 医疗器械

• 行业趋势：医疗器械行业持续发展，受益于国内消费水平提升和进口替代加速。
• 推荐领域：医疗设备类企业（如迈瑞医疗、理邦仪器）、国产化低的医用耗材（如化学发光、电生理）、新技术和新术式（如癌症早筛）以及自费产品（如眼科角膜塑形镜）。

5. 药店与医疗服务

• 药店：疫情催化下，药店板块表现亮眼，未来仍将受益于行业集中度提升和连锁化率提升，推荐大参林、老百姓、一心堂、益丰药房等。
• 医疗服务：展现快速恢复能力与长期增长韧性，推荐爱尔眼科、通策医疗、信邦制药、锦欣生殖等。

6. 医美行业

• 发展趋势：医美行业蓬勃发展，受益于消费升级和市场规范化。
• 推荐企业：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等。

7. CXO/IVD/原料药

• CXO：行业长期有壁垒和空间，推荐药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业等。
• IVD：疫情边际影响减弱，常规需求增长快，推荐新产业、安图生物、金域医学等。
• 原料药：需求稳定，推荐华海药业、博瑞医药、美诺华等。

关键信息

疫苗接种情况

• 全球：美国接种剂次超2.6亿，接种率约46.8%；以色列接种率高达62.8%。
• 国内：接种剂次约3.8亿，接种率不足20%。

个股表现

• 涨幅前列：宜华健康（+61%）、吉药控股（+45%）、圣济堂（+41%）。
• 跌幅前列：康芝医疗（-10%）、戴维医疗（-7%）、康泰医学（-7%）。

市场趋势

• 行业集中度提升：医药行业整体向头部企业集中。
• 消费升级：推动医美、药品等细分领域增长。

风险提示

• 研发进展不及预期：可能影响企业产品上市时间。
• 药品降价超预期：可能影响企业盈利能力。
• 医保政策进一步严厉：可能压缩企业利润空间。

推荐组合

创新药及产业链

• 恒瑞医药、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、九洲药业、昭衍新药

生物类似物与仿制药

• 正大天晴、江苏万邦医药、北京百奥药业、国药集团川抗制药、海南普利制药

生长激素

• 长春高新、安科生物

医疗服务

• 爱尔眼科、通策医疗、信邦制药、锦欣生殖

医美

• 爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科

药店

• 大参林、老百姓、一心堂、益丰药房

医疗器械

• 迈瑞医疗、理邦仪器、诺辉健康、爱博医疗、欧普康视、威高股份、大博医疗、微创医疗、沛嘉医疗、南微医学

行情回顾

• 医药指数市盈率为40.83，低于历史均值。
• 生物制品子板块本周涨幅11.59%，居各板块榜首。
• 医药板块整体表现稳健，部分个股涨幅显著。

图表目录

• 图1：全球每日新增确诊病例情况（万人）
• 图2：全球每日死亡病例情况（万人）
• 图3：美国每日新增确诊病例情况（万人）
• 图4：印度每日新增确诊病例情况（万人）
• 图5：全球分地区每日新增病例情况（人）
• 图6：全球分国家累计病例排序情况（人）
• 图7：全球新冠疫苗接种次数情况（剂，截止5月15日）
• 图8：全球新冠疫苗接种比例情况（剂，截止5月15日）
• 图9：医药行业2021年初以来市场表现
• 图10：2007年7月至今期医药板块绝对估值水平变化
• 图11：医药板块估值情况
• 图12：A股本周涨跌幅前十
• 图13：A股2021年初涨跌幅前十

附录

• 数据来源：Wind、CDE、东吴证券研究所
• 内容目录：包括板块观点、印度新冠疫情爆发、研发进展与企业动态、行情回顾、风险提示、附录等。