2021年医药行业5月策略报告：短期波动不改长期趋势，仍重点推荐疫苗等-20210510-东吴证券-47页_3mb

报告摘要

2021年医药行业5月策略报告总结

核心内容概述

2021年5月的医药行业策略报告指出，尽管短期因海外新冠疫苗专利放开导致板块波动，但行业长期趋势不变。报告重点推荐了医美、疫苗、CXO、生长激素等赛道，并提出了三大投资策略：关注中小市值的成长性企业、性价比高的核心资产以及次新股。

主要观点

短期波动不影响长期趋势
- 全球疫苗板块因专利放开出现下跌，但国内医药板块的业绩仍是股价走势的决定性因素。
- 海外mRNA疫苗在Q1业绩表现超预期，国内重组蛋白及腺病毒载体疫苗在Q2业绩放量可能性大。
重点推荐赛道与标的
- 医美：华东医药、爱美客、华熙生物
- 疫苗：康泰生物、智飞生物、万泰生物
- CXO：药明康德、泰格医药、恒瑞医药
- 生长激素：长春高新、安科生物
- BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药
- 原料药：普洛药业、司太立、九洲药业
- 医疗服务：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药
- 药店：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房
- 医疗器械：正海生物、鱼跃医疗、三诺生物、诺辉健康等
投资组合推荐
- 推荐标的：智飞生物、长春高新、迈瑞医疗、药明康德、华东医药、九洲药业、信邦制药、安科生物
- 风险提示：集采降价、医改政策执行、行业竞争加剧、疫情反复、医疗事故

关键信息

一、医药行业4月表现

医药指数表现：2021年4月申万医药指数上涨10.97%，跑赢沪深300指数9.48个百分点。
子行业表现：生物制品涨幅最大为22.2%，医疗器械15.8%，医疗服务13%。
医药商业跌幅：医药商业板块跌幅最大为-2.2%。
个股表现：热景生物（+426%）、未名医药（+80%）、翔宇医疗（+77%）涨幅最大；天宇股份（-27%）、康弘药业（-26%）、*ST济堂（-26%）跌幅最大。
市盈率与溢价率：医药行业PE（TTM）为40倍，高于历史平均估值（38倍），溢价率136%。
各子行业市盈率：医疗服务92倍、生物制品59倍、化学制剂41倍为最高，医疗器械31倍、中药30倍、医药商业18倍为最低。
行业市值占比：医药行业占A股市值比重从2011年的4.1%提升至2021年的10.3%。
公募基金持仓：2021年一季度公募基金重仓医药行业比例为12.85%，扣除主动医药基金及指数基金后为10.42%，远低于2014年峰值20%。

二、全球疫情与疫苗接种

全球疫情：印度疫情加速恶化，全球每日新增病例超过80万，主要来自东南亚地区。
疫苗接种情况：截至2021年5月3日，全球累计接种疫苗超过20亿剂，美国接种剂次超2.4亿，中国约2.8亿。
疫苗市场：疫苗板块仍为重要增长点，尤其关注新冠疫苗、HPV疫苗、五价轮状疫苗等。

三、肿瘤早筛行业分析

肿瘤早筛重要性：提高癌症患者生存率，尤其是结直肠癌、肺癌、肝癌等。
市场潜力：肿瘤早筛行业有望形成千亿市场，其中结直肠癌筛查市场潜力最大。
技术发展：液体活检、多组学、机器学习等技术推动肿瘤早筛行业发展。
政策支持：国家出台多项政策支持癌症筛查，如“健康中国行动”、《基本医疗保险癌症早诊早治项目实施办法》等。
商业化路径：IVD证产品可独立销售，LDT产品需通过医院内部实验室进行检测。
行业竞争格局：早筛行业强者恒强，行业壁垒高，先发企业具有明显优势。

四、肿瘤早筛行业产品与进展

代表性产品：诺辉健康的常卫清是国内唯一获批的结直肠癌早筛IVD产品，具有较高灵敏度与特异性。
全球早筛产品：Cologuard、Epi proColon、GynTect、QIAsure Methylation Test Kit等已获得FDA或CE认证。
商业化进展：部分产品已通过LDT模式推广，部分产品正在推进前瞻性临床试验。
市场前景：随着技术进步与政策推动，肿瘤早筛市场有望持续增长。

五、投资建议与盈利预测

盈利预测：重点推荐企业2021年归母净利润预计为42.8亿元，2022年预计为56.1亿元，当前PE分别为68倍、52倍。
投资逻辑：企业具备较强的研发与销售能力，多条产品线推动业绩增长，未来有望成为行业龙头。
风险提示：研发失败、市场竞争加剧、集采降价、医改政策执行延迟、疫情反复、医疗事故等。

总结

本报告指出，尽管短期内受到全球疫苗专利放开的影响，医药板块出现波动，但长期来看，行业仍具增长潜力。重点推荐医美、疫苗、CXO、生长激素等赛道，关注具备“真成长+估值合理+产业地位”的中小市值公司及核心资产。同时，肿瘤早筛行业作为未来增长点，具有广阔市场前景，技术与政策推动下，行业壁垒高，先发企业具备明显优势。

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