> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业总结 ## 核心内容 2026年5月25日发布的通信行业研究报告指出，通信行业整体处于上升趋势，投资评级为“看好”。行业走势图显示，2025年5月至2026年1月期间，通信板块涨幅显著，远超沪深300指数。报告重点分析了算力基建侧、算力应用侧和算力互联端三大方向，认为这些领域的发展将显著提升光互联的重要性。 ## 主要观点 ### 算力基建侧：英伟达业绩扩容趋势明确，资本开支再创新高 - **英伟达业绩**：2027Q1单季营收816.2亿美元，同比增长85%；净利润583亿美元，同比增长211%。 - **AI 基础设施支出**：预计到2030年，AI基础设施年度支出将达3万亿至4万亿美元。 - **光通信产业链受益**：随着AI算力需求快速增长，国内光通信产业链中的光模块、上游零部件及光器件、CPO环节将直接受益，相关子赛道景气度持续提升。 ### 算力应用侧：Anthropic首次实现盈利，验证大模型经济盈利闭环 - **Anthropic 营收增长**：预计2026年第二季度营收109亿美元，同比增长超一倍；同期营业利润预计达5.59亿美元，实现扭亏为盈。 - **ARR 成就**：公司年化收入（ARR）已逼近450亿美元，超越OpenAI的250亿美元。 - **行业意义**：标志着大模型API经济的规模效应显现，推理业务边际成本显著摊薄，AI商业化盈利闭环初步跑通；同时回应了市场对AI盈利路径的质疑，提振市场信心，从需求端推动AI基建建设。 ### 算力互联端：CPO应用进程提速，光学互联技术路径明确 - **CPO 交换机柜出货**：鸿海集团全光CPO交换机柜已提前向英伟达出货，目标从2026年超1万台上调至2026-2027年合计超5万台。 - **硅光子技术商用化**：Tower Semiconductor与最大客户签署硅光子合同，预计2027年将带来13亿美元收入，进一步印证CPO与硅光子技术路径的商用化确定性。 - **技术路径确认**：从“铜缆过渡”到“全面CPO”的路径确立，标志着“光进铜退”趋势从判断走向确定，光学互联在AI网络中的渗透速度超预期。 ## 关键信息 - **推荐标的**： - **四重点**：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信 - **四小龙**：杰普特 - **受益标的**：罗博特科、炬光科技、致尚科技 - **风险提示**： - AI发展不及预期 - 行业竞争加剧 - 中美贸易摩擦 ## 估值与评级说明 - **股票投资评级**：分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~+5%、5%以下。 - **行业评级**：分为看好、中性、看淡，分别对应行业超越市场、与市场持平、弱于市场。 - **评级依据**：以报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。 ## 估值方法的局限性 - 报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。 - 报告内容基于公开信息，但不保证其准确性或完整性。 - 报告不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。 ## 联系信息 - **开源证券研究所**： - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层，邮编200120 - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编100044 - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编518000 - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065 - **邮箱**：research@kysec.cn