20260525-开源证券-通信行业点评报告_硅光_CPO_四重点四小龙_再迎利好_3页_509kb

通信行业总结

核心内容

2026年5月25日发布的通信行业研究报告指出，通信行业整体处于上升趋势，投资评级为“看好”。行业走势图显示，2025年5月至2026年1月期间，通信板块涨幅显著，远超沪深300指数。报告重点分析了算力基建侧、算力应用侧和算力互联端三大方向，认为这些领域的发展将显著提升光互联的重要性。

主要观点

算力基建侧：英伟达业绩扩容趋势明确，资本开支再创新高

• 英伟达业绩：2027Q1单季营收816.2亿美元，同比增长85%；净利润583亿美元，同比增长211%。
• AI 基础设施支出：预计到2030年，AI基础设施年度支出将达3万亿至4万亿美元。
• 光通信产业链受益：随着AI算力需求快速增长，国内光通信产业链中的光模块、上游零部件及光器件、CPO环节将直接受益，相关子赛道景气度持续提升。

算力应用侧：Anthropic首次实现盈利，验证大模型经济盈利闭环

• Anthropic 营收增长：预计2026年第二季度营收109亿美元，同比增长超一倍；同期营业利润预计达5.59亿美元，实现扭亏为盈。
• ARR 成就：公司年化收入（ARR）已逼近450亿美元，超越OpenAI的250亿美元。
• 行业意义：标志着大模型API经济的规模效应显现，推理业务边际成本显著摊薄，AI商业化盈利闭环初步跑通；同时回应了市场对AI盈利路径的质疑，提振市场信心，从需求端推动AI基建建设。

算力互联端：CPO应用进程提速，光学互联技术路径明确

• CPO 交换机柜出货：鸿海集团全光CPO交换机柜已提前向英伟达出货，目标从2026年超1万台上调至2026-2027年合计超5万台。
• 硅光子技术商用化：Tower Semiconductor与最大客户签署硅光子合同，预计2027年将带来13亿美元收入，进一步印证CPO与硅光子技术路径的商用化确定性。
• 技术路径确认：从“铜缆过渡”到“全面CPO”的路径确立，标志着“光进铜退”趋势从判断走向确定，光学互联在AI网络中的渗透速度超预期。

关键信息

• 推荐标的：

  • 四重点：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信
  • 四小龙：杰普特
  • 受益标的：罗博特科、炬光科技、致尚科技

• 风险提示：

  • AI发展不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 中美贸易摩擦

估值与评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~+5%、5%以下。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，分别对应行业超越市场、与市场持平、弱于市场。
• 评级依据：以报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。

估值方法的局限性

• 报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
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