20181018-光大证券-多喜爱-002761.SZ-2018年三季报点评_家纺主业保持增长_拓展互联网业务贡献业绩_6页_1mb

报告摘要

多喜爱（002761.SZ）2018年三季报总结

核心内容

多喜爱股份有限公司（股票代码：002761.SZ）在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，公司通过优化家纺主业和拓展互联网业务，有效提升了盈利能力。2018年1-9月，公司实现收入6.09亿元，同比增长36.49%；归母净利2977.52万元，同比增长256.00%；扣非净利2518.81万元，同比增长266.51%。净利润增速高于收入增速，主要得益于毛利率上升和销售及管理费用率下降。

主要观点

家纺主业稳步增长：公司持续优化家纺业务，2018年H1家纺业务收入达3.36亿元，同比增长13.50%，并保持前三季度增长趋势。
品牌升级与IP授权：公司对“多喜爱”品牌进行升级，从年轻时尚转型为轻奢时尚；“美眠康”品牌通过渠道下沉实现门店数量快速扩张。此外，公司获得7家知名动漫IP授权，推出时尚家纺产品，带动收入增长。
互联网业务拓展：2018年公司成立多家互联网相关公司，如甘肃爱彼利科技有限公司、北京天天爱看科技有限公司等，形成“家纺+互联网”双主业运营模式，推动收入增速显著提升。
财务表现优化：2018年1-9月毛利率同比增长3.12PCT至41.64%，期间费用率同比下降6.05PCT至29.17%，其中销售费用率和管理费用率分别下降2.19PCT和3.88PCT。
盈利与现金流改善：2018年1-9月公司经营现金流净额同比增长61.14%至-1154.42万元，显示业务扩张带来的现金流改善。
业绩预测与估值：公司预计2018年归母净利为4396.11万元~5552.98万元，同比增长90%~140%。当前股价对应2018年98倍PE，估值较高，维持“中性”评级。
股东减持与股权变动：2018年6月，公司IPO股份解禁，实控人计划在解禁后六个月内转让部分股权；2018年9月，部分董事及监事计划减持股份，对股价有一定影响。