多喜爱公司总结
核心内容概述
多喜爱是一家定位二三线城市的家纺新秀，致力于通过个性化定制平台HBDIY以及知名动漫IP授权，进军儿童家纺市场，打造IP衍生品运营服务商。公司具备较强的供应链整合能力和互联网营销团队，未来有望在IP授权市场中占据一席之地。
主要观点
- 转型与增长潜力：多喜爱在传统家纺业务表现疲软后，积极转型，通过HBDIY平台和IP授权策略寻求新的增长点。
- IP授权策略：公司已获得樱桃小丸子、海底小纵队等知名动漫IP授权，为国内较早进军儿童家纺的生产商，有望借助IP资源提升产品吸引力。
- 个性化定制平台：HBDIY平台是国内首创的网络个性化高品质产品订购平台，主打标准化定制产品，如T恤、杯子、手机壳等，满足消费者个性化需求。
- 粉丝经济与IP变现：借助明星IP和热门IP，多喜爱计划打造IP衍生品，实现IP资源的商业化运营。
- 市场空间广阔：儿童家纺市场增长潜力巨大，预计未来市场规模有望突破百亿，多喜爱具备先发优势。
关键信息
财务数据
| 年份 |
营业总收入（百万元） |
净利润（百万元） |
EPS（元） |
P/E |
| 2015 |
596.49 |
37.25 |
0.31 |
136.98 |
| 2016E |
630.00 |
45.21 |
0.38 |
121.44 |
| 2017E |
660.00 |
47.63 |
0.40 |
115.25 |
| 2018E |
710.00 |
50.99 |
0.42 |
107.66 |
股权结构
- 主要控股人为陈军、黄娅妮。
- 达晨财信和达晨创投分别持有9.10%和3.41%的股权，达晨创投的股东荣涵投资由湖南广电集团控股，拥有丰富的IP资源。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
45.79 |
| 一年最低价/最高价 |
24.27/54.94 |
| 市净率（倍） |
7.25 |
| 流通A股市值（亿元） |
25.22 |
资产与负债情况
| 资产项目 |
2015（百万） |
2016E（百万） |
2017E（百万） |
2018E（百万） |
| 流动资产 |
624.34 |
588.88 |
602.77 |
623.64 |
| 非流动资产 |
306.43 |
375.15 |
421.21 |
466.01 |
| 负债合计 |
298.24 |
286.29 |
298.61 |
313.28 |
| 资产总计 |
930.77 |
964.03 |
1023.9 |
1089.6 |
现金流量与利润表
| 项目 |
2015（百万） |
2016E（百万） |
2017E（百万） |
2018E（百万） |
| 经营活动现金流 |
31.86 |
66.72 |
58.35 |
61.12 |
| 营业收入 |
596.49 |
630.0 |
660.00 |
710.0 |
| 营业利润 |
46.18 |
59.05 |
62.62 |
66.97 |
| 净利润 |
37.25 |
45.21 |
47.63 |
50.99 |
财务比率
| 指标 |
2015 |
2016E |
2017E |
2018E |
| 毛利率 |
6% |
7% |
7% |
7% |
| 净利率 |
27% |
6% |
7% |
7% |
| ROE（%） |
6% |
7% |
7% |
7% |
| 流动比率 |
2.03 |
2.02 |
1.91 |
1.80 |
| 总资产周转率 |
13.74 |
6.07 |
0.00 |
0.00 |
发展战略与市场前景
HBDIY平台
- HBDIY是国内首创的个性化定制平台，支持用户上传图片或选择设计师作品，定制T恤、杯子、手机壳等产品。
- 平台提供从设计、印染到物流配送的一站式服务，致力于打造高品质、高性价比的定制产品。
- 借助社交网络引流，提升用户参与度和品牌影响力。
IP授权运营
- 多喜爱已获得樱桃小丸子、海底小纵队等知名动漫IP授权，积极布局IP衍生品市场。
- 未来将链接IP版权方、设计开发商、生产商等，提供IP授权运营整合服务，掘金IP衍生品授权市场。
- 借助湖南广电丰富的IP资源，实现良好的协同效应。
儿童家纺市场
- 儿童家纺市场潜力巨大，预计未来市场规模有望突破百亿。
- 多喜爱通过IP授权和个性化定制，满足年轻父母对高品质、个性化儿童家纺产品的需求。
风险提示
- 家纺业务成本不断上升的风险。
- 版权保护环境和盗版问题可能影响公司业绩。
投资建议
- 首次覆盖给予买入评级，预计2016-2018年EPS分别为0.38、0.40、0.42元，对应PE分别为121、115、108倍。
- 公司具有先发优势，未来有望成为IP授权运营服务商，享受IP授权市场红利。
估值与前景
- 估值比率（P/E）持续下降，显示市场对公司未来增长的信心。
- 未来市场空间广阔，公司有望通过IP授权和定制化产品实现业绩增长。
