20160906-东吴证券-多喜爱-002761.SZ-公司点评报告_家纺新秀再度起航_强势挺进IP授权领域_22页_3mb

多喜爱家纺转型IP授权，拓展娱乐营销领域总结

核心内容概述

多喜爱家纺是一家定位二三线城市的中高端时尚家纺品牌，近年来积极转型，涉足IP授权及衍生品开发，同时推进个性化定制平台HBDIY的建设。公司通过整合IP资源，打造IP授权运营服务及娱乐营销活动，拓展业务边界，提升品牌影响力与市场竞争力。

主要观点

1. 业务转型与IP布局

• IP授权业务：公司已获得樱桃小丸子、海底小纵队等知名动漫IP授权，是国内较早进军儿童家纺的生产商。
• 明星IP开发：公司与鹿晗、李易峰、吴亦凡等明星IP合作，利用其粉丝经济进行衍生品制造与销售，形成先发优势。
• IP多元化储备：IP资源涵盖明星、动漫、游戏、影视、品牌类、渠道类等多个类别，形成丰富的IP资源库。

2. HBDIY平台打造

• 个性化定制：HBDIY平台以T恤为主导，提供定制化服务，涵盖床品、抱枕、环保袋、手机壳等产品。
• 社交营销模式：平台结合社交网络，通过热门话题、创意设计比赛等方式引流，提升用户参与度和品牌影响力。
• 轻资产运营：公司利用原有供应链优势，实现IP衍生品的快速生产和销售，降低运营成本。

3. 儿童家纺市场前景

• 市场潜力大：儿童家纺市场预计在百亿规模，占整体家纺市场5%-15%，未来增长空间广阔。
• 消费趋势变化：随着80后、90后成为主力父母，对儿童产品的品质和个性化需求提升，为儿童家纺市场带来增长机遇。
• 公司先发优势：公司已推出多种卡通授权产品，抢占市场先机。

4. 授权运营服务商战略

• 成为IP授权运营服务商：公司计划通过IP授权，链接版权方、设计开发商、生产商等，提供整合服务。
• 红纺文化模式借鉴：公司参考红纺文化商业模式，打造IP连接平台，实现内容、商品、营销的融合。
• IP变现方式多样：包括内容衍生、实物商品衍生、粉丝经济、广告营销等，提升IP商业价值。

5. 娱乐营销与粉丝经济

• IP流量价值：通过IP的粉丝群体进行娱乐营销活动策划，如明星见面会、演唱会、品牌联名等。
• 内容营销趋势：未来内容营销将成为广告市场的主流，公司积极布局，利用IP进行内容整合营销。
• 轻资产运营优势：公司通过轻资产运营方式，降低库存压力，提高变现效率。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2015年为596.49亿元，预计2016-2018年分别为630、660、710亿元，增速分别为5.62%、4.76%、7.58%。
• 净利润：2015年为37.25亿元，预计2016-2018年分别为45.21、47.63、50.99亿元，增速分别为21.37%、5.37%、7.05%。
• EPS预测：2016-2018年分别为0.38、0.40、0.42元，对应PE分别为121、115、108倍。

市场数据

• 收盘价：45.79元
• 市净率：7.25倍
• 流通A股市值：25.22亿元

财务比率

• 毛利率：保持在6%-7%之间
• 净利率：27%-7%之间
• 资产负债率：持续下降，从16%降至13%
• ROE：保持在6%-7%之间

业务发展路径

1.0版本：IP衍生品开发

• 公司以家纺为主业，结合IP资源，开发IP衍生品，如T恤、抱枕等，提升产品附加值。

2.0版本：IP授权运营

• 公司向第三方IP授权服务商转型，链接IP版权方与生产销售环节，提供IP授权整合服务，提升IP商业价值。

3.0版本：娱乐营销与内容变现

• 公司以IP为流量入口，开展娱乐营销活动，如演唱会、品牌联名、粉丝互动等，实现内容与商品的深度结合，拓展变现渠道。

风险提示

• 成本上升风险：家纺业务成本持续上升可能影响盈利能力。
• 版权保护风险：盗版和版权侵权问题可能对公司IP授权业务造成影响。
• 市场拓展风险：IP授权及娱乐营销业务尚处于探索阶段，存在市场接受度和运营能力的不确定性。

投资建议

• 买入评级：公司积极推进IP授权与娱乐营销，未来增长潜力较大，预计16-18年EPS分别为0.38、0.40、0.42元，对应PE分别为121、115、108倍，长期发展前景良好。

总结

多喜爱家纺正从传统家纺品牌向IP授权与娱乐营销领域拓展，利用其在供应链和品牌运营方面的优势，打造HBDIY平台，开展个性化定制业务。同时，公司积极获取明星与动漫IP授权，进军儿童家纺市场，打造IP连接平台，提升IP商业化能力。公司战略清晰，逐步从IP衍生品开发过渡到IP授权运营服务商，再进一步拓展至娱乐营销领域，具有较大的发展潜力和市场空间。