20180702-长城证券-医药周报2018第25期_关注中报业绩_选择估值合理标的_18页_714kb

医药行业投资分析报告总结（2018年07月02日）

核心内容概述

本报告为长城证券医药生物行业周报，主要围绕医药板块的市场表现、投资建议、行业动态及重点公司公告进行分析。报告指出医药行业在长期具备增长潜力，尤其在一致性评价和医保目录落地的推动下，业绩有望进一步释放。同时，报告推荐了一批业绩确定性高、估值合理的标的，为投资者提供了参考。

主要观点

1.1 本周观点

• 申万医药生物指数上周下跌 0.49%，跑赢沪深300指数 2.22个百分点。
• 医药板块上半年整体表现较好，尽管6月出现回调，但下半年仍有望迎来业绩增长。
• 一致性评价 和 医保放量 将成为推动业绩增长的核心因素。
• 行业整体估值处于历史低位，建议关注业绩确定性强、估值相对合理的标的。

1.2 投资组合

• 重点推荐公司：海普瑞、大参林、翰宇药业、昭衍新药、安科生物、乐普医疗、正海生物、凯莱英等。
• 推荐理由：
  • 海普瑞：原料药业务反转预期明确，高端制剂出口快速增长可期。
  • 大参林：受益于行业集中度提升和异地扩张。
  • 翰宇药业：制剂出口国际化加速。
  • 昭衍新药：规模扩张，毛利率和净利率逐年上升。
  • 安科生物：多个潜力品种纳入医保目录。
  • 乐普医疗：药品延续高增长，支架产品结构改善。
  • 正海生物：主要产品增长稳定，市场空间广阔。
  • 凯莱英：CRO行业龙头，业绩增长可期。

1.3 报告汇总

• 本报告汇总了近期多份医药行业相关报告，涵盖中期策略、创新药进展、一致性评价、CAR-T治疗、基因检测等多个领域。
• 医药行业整体呈现分化行情，业绩确定性成为投资主线。

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 上证综指单周下跌 1.47%，中小板指数下跌 0.33%，创业板指数上涨 3.68%。
• 医药生物指数下跌 0.49%，跑赢上证综指，排在行业第十五位。
• 细分行业中，医疗器械 和 中药 上涨，涨幅分别为 0.97% 和 0.18%。
• 化学制药 跌幅最大，达 1.54%，生物制品 和 医药商业 跌幅相对较大。

2.2 行业估值与溢价

• 申万医药生物行业市盈率（TTM）为 34.32倍，低于十年均值 37倍。
• 相对于沪深300的 11.78倍 PE，医药生物行业估值溢价率为 191.25%，处于历史相对低位。
• 子行业中，医疗服务 估值最高，达 79.79倍，化学制药 和 医药商业 估值相对较低。

行业动态

3.1 行业动态

1. 仿制药一致性评价：第十五批仿制药参比制剂目录发布，预计未来通过一致性评价的品种将获得政策支持，国产替代加速。
2. 四川挂网：通过一致性评价的药品可在四川直接挂网采购，提升企业市场份额。
3. 广州GPO方案：采用三种采购方式，有利于提升采购效率，优化资源配置。
4. 基因泰克流感药物：获FDA优先审评，有望成为近20年来首款具有新作用机制的流感药物。
5. 赛诺菲纳米抗体药物：获欧盟推荐批准，将成为全球首个上市的纳米抗体药物，用于治疗aTTP。

上市公司重要公告

4.1 增减持及股本变动

• 沃森生物拟以 13.1亿元 转让嘉和生物股权，持股比例达 13.59%。
• 泰格医药半年度业绩预增，盈利 19,738.87-23,327.75万元，同比增长 65%-95%。
• 海普瑞上半年预计增速达 1779%，业绩表现亮眼。
• 多家公司发布回购或增持公告，如金城医药、润达医疗等。

4.2 批件与证书

• 多家子公司获得《药品GMP证书》及《药品注册批件》，如海王生物、紫鑫药业、以岭药业等。
• 恒瑞医药、人福医药、复星医药等公司获得临床试验批件，推动创新药研发进程。

4.3 人事变动

• 多家公司完成董事会、监事会换届选举，如东阿阿胶、长春高新等。
• 部分高管职位变动，如汉森制药、利德曼、富祥股份等。

风险提示

• 政策风险：一致性评价和医保目录政策可能对行业格局产生深远影响。
• 市场估值风险：当前估值处于历史低位，需关注市场波动风险。

投资建议

• 下半年医药板块有望迎来中报行情，建议关注业绩确定性强、估值合理的标的。
• 推荐关注受益于一致性评价和医保目录的公司，如海普瑞、京新药业、泰格医药等。
• 重点关注具备创新药研发能力及国际化布局的公司，如翰宇药业、昭衍新药等。