20220825-东北证券-海顺新材-300501.SZ-海顺新材中报点评_上下游同时发力_全方位拓展市场_4页_654kb

报告摘要

海顺新材（300501）中报点评总结

核心内容

海顺新材发布2022年半年度报告，实现营业收入4.80亿元，同比增长11.93%，但归母净利润为0.55亿元，同比下降6.14%。其中，2022年第二季度营业收入和归母净利润分别为2.48亿元和0.30亿元，分别同比增长21.05%和17.99%。毛利率在第二季度达到28.5%，较第一季度环比提升1.8个百分点。

主要观点

业绩表现：2022年上半年，公司营收和净利润均实现同比增长，但净利润增速低于营收增速，主要受成本压力及市场环境影响。
市场拓展：公司积极抓住仿制药一致性评价和国家药品集中采购的机遇，通过重点客户挖掘、存量客户转介绍、招投标等方式拓展市场，上半年累计为下游药厂发出888份授权信，为提升市占率储备了大量项目。
海外市场增长：面对国内疫情反复，公司迅速响应海外市场需求，2022年上半年国外销售同比增长47.75%，显示出较强的海外市场拓展能力。
产品布局：公司通过发行可转债募集资金不超过6.33亿元，用于铝塑膜和功能性聚烯烃膜材料项目，预计投产后可年产1.2亿平米高阻隔功能性铝塑膜和3万吨功能性聚烯烃膜材料，为公司未来业绩增长提供新的动力。
多元化发展：依托医药包材产品经验，公司积极拓展消费市场，已延伸至高阻隔可回收利用包装、奶酪棒包装、锂电池软包装等领域，为公司注入新的业绩增长点。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	714	857	971	1,178	1,430
归属母公司净利润	103	105	112	137	167
每股收益（元）	0.67	0.64	0.58	0.71	0.86

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
市盈率（P/E）	30.78	26.90	22.03	18.02
市净率（P/B）	2.53	1.89	1.77	1.64
每股净资产（元）	7.79	8.23	8.78	9.50
净利润率	12.2%	11.5%	11.6%	11.7%
毛利率	28.8%	27.7%	27.7%	27.6%

预计盈利增长

年份	归母净利润（亿元）	同比增长率
2022	1.1	7%
2023	1.4	22.07%
2024	1.7	22.24%

风险提示

原材料价格上涨风险
估值及盈利预测不达预期

评级与展望

投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级
未来预期：预计2022~2024年归母净利润分别为1.1、1.4、1.7亿元，同比增长7%、22%、22%，对应估值分别为27、22、18倍。

研究团队简介

分析师：濮阳（上海交通大学金融学硕士，曾任多家券商分析师）
研究助理：陶昕媛（香港中文大学经济学硕士）

总结

海顺新材在2022年上半年展现出稳健的营收增长和毛利率提升，特别是在第二季度业绩显著改善。公司通过拓展国内外市场和多元化产品布局，增强了市场竞争力。未来，随着铝塑膜和功能性聚烯烃膜材料项目的投产，公司有望成为新能源和高端膜材料市场的重要参与者。然而，需关注原材料价格波动及盈利预测达成情况等风险因素。

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