20220330-天风证券-海顺新材-300501.SZ-药包主业量增驱动营收同增20_上下游拓展培育新增长点_4页_769kb

海顺新材（300501）2021年度报告总结

核心内容

海顺新材于2021年实现营业收入8.57亿元，同比增长20.04%，归母净利润1.05亿元，同比增长1.69%。公司业务主要围绕药用包装材料展开，同时积极拓展至新消费、新能源等新兴领域，以培育新增长点。

主要观点

• 营收增长驱动：2021年公司营收增长主要得益于药包主业的量增，其中软包装和硬包装分别增长17.15%和29.08%。
• 盈利承压：由于原材料铝价上涨，公司毛利率下降，软包装毛利率同比下降6.15pcts，硬包装毛利率同比下降2.53pct。
• 子公司表现突出：主要子公司苏州海顺、中汇药包、多凌药包、久诚包装分别实现营收增长28%、20%、28%和2%，其中多凌药包净利润同比增长214.04%，显示出良好的盈利能力。
• 技术优势与市场认可：公司拥有109项专利，其中13项为发明专利，核心技术包括冷冲压成型复合硬片、高阻隔聚三氟氯乙烯/PVC复合硬片、高阻隔多功能聚烯烃薄膜等，产品受到华海药业、上海医药、阿斯利康、蒙牛、英美烟草等知名客户的认可。
• 产能扩张与项目进展：公司已建成苏州、嘉兴、石家庄三大生产基地，南浔一期项目竣工验收，二期项目正在建设中，预计2022年铝塑膜、高性能瓶、试剂包装、易撕揭高阻隔片材等产线将顺利投产。
• 行业地位与集采优势：公司拥有121个药包材登记号和12个DMF备案，与超过2000家客户建立了合作关系，80%的中国医药工业百强企业均为其客户，显示出较强的行业地位和集采能力。

关键信息

营收与净利润预测

• 2022E-2024E：预计净利润分别为1.4亿元、1.9亿元、2.4亿元，对应PE分别为28X、21X、16X。
• EPS预测：2022E-2024E每股收益分别为0.71元、0.97元、1.26元。

财务数据

估值指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 募投项目实施后产能不达预期
• 行业政策调整风险
• 宏观经济影响

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：20.09元
• 目标价格：未提供

总结

海顺新材作为药包行业龙头，凭借技术优势和市场拓展能力，持续增长。尽管原材料价格上涨导致毛利率下降，但公司通过子公司扩张和新业务拓展，保持了稳健的盈利增长。随着南浔项目推进和产能释放，公司有望在未来几年内进一步提升市场份额和盈利能力。