20260105-国信证券-公用环保2026年1月投资策略_国务院发布_固体废物综合治理行动计划_2025年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升_31页_2mb

公用环保2026年1月投资策略总结

核心内容

重要政策及事件

• 《固体废物综合治理行动计划》：国务院于2026年1月4日发布，目标到2030年实现大宗固体废弃物年综合利用量45亿吨，主要再生资源年循环利用量5.1亿吨，显著提升固体废物综合治理能力。
• 《南方区域新能源参与电力市场交易实施方案（试行）》：国家能源局南方监管局发布，推动集中式和分布式新能源项目参与电力市场交易，提升市场灵活性。

垃圾焚烧行业专题研究

• 2025年垃圾焚烧项目：新开标项目24个，较2024年增加5个，新增产能1.29万吨/日，同比增长0.41万吨/日；累计投资89.63亿元，同比增长70.4%；平均处理单价124元/吨，较2024年小幅提升。
• 行业现状：垃圾焚烧已成为我国垃圾无害化处理的主流方式，2024年焚烧处理能力达到115.84万吨/日，占总量的76.08%。

主要观点

公用事业

1. 火电：煤价与电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
2. 新能源发电：国家政策支持下盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能。
3. 核电：装机与发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核、电投产融。
4. 水电：全球降息背景下高分红具有防御属性，推荐长江电力。
5. 燃气：推荐具有海气贸易能力及特气业务锚定商业航天的九丰能源。
6. 清洁能源装备制造：推荐基于余热锅炉设备制造进军核能与清洁能源的西子洁能。

环保行业

1. 水务&垃圾焚烧：进入成熟期，自由现金流改善，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
2. 科学仪器：国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。
3. 废弃油脂资源化：受益于欧盟SAF强制掺混政策，推荐山高环能。
4. 农林生物质发电：成本端改善，推荐长青集团。

关键信息

市场表现

• 12月市场：沪深300指数上涨2.28%，公用事业指数下跌2.46%，环保指数下跌0.04%。
• 行业排名：公用事业和环保板块在申万31个一级行业中分别排名第27和第19。
• 子板块表现：火电下跌5.17%，水电下跌3.08%，新能源发电下跌0.39%，水务下跌2.55%，燃气下跌0.18%。

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行业重点数据

• 电力行业：1-11月全国发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%；火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，核电、太阳能发电增速加快。
• 用电量：11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%；第一、第二、第三产业用电量分别增长7.9%、4.4%、10.3%。
• 发电设备容量：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，其中太阳能发电装机11.6亿千瓦，风电6.0亿千瓦。
• 电力交易：1-11月全国市场交易电量60300亿千瓦时，占全社会用电量比重63.7%，同比增长7.6%。
• 碳交易市场：全国碳市场11月工业生产者出厂价格指数下降2%，碳排放配额总成交量6,927,636吨，总成交额507,577,802.82元。
• 煤炭价格：环渤海动力煤12月31日价格为693元/吨，动力煤期货主力合约价801.40元/吨。
• 天然气行业：LNG出厂均价3859元/吨，较上周降低106元/吨。

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 行业竞争加剧

行业动态

• 电力市场：南方区域新能源项目参与现货市场机制优化，湖北建立独立储能容量补偿机制，安徽修订电力现货市场运营规则，湖南完善中长期交易价格机制，广西开展增量新能源项目机制电价竞价登记。
• 环保行业：国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，十部门联合印发《绿色产品认证与标识管理办法》，生态环境部审议《2026年生态环境工作要点》。