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杭州银行（600926）总结

核心内容

杭州银行在2022年前三季度业绩表现亮眼，营收和归母净利润分别达到260.62亿元和92.75亿元，同比增速分别为16.47%和31.82%，在已披露业绩快报的上市银行中排名靠前。公司资产规模持续扩张，总资产同比增长17.5%，其中贷款保持强劲增长，贷款增速快于总资产增速，体现出公司资产结构的优化。此外，公司资产质量持续改善，不良贷款率降至0.77%，拨备覆盖率提升至583.67%，风险抵补能力显著增强。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司盈利水平持续提升，ROE达到15.61%，同比提升2.29pct，盈利能力稳步增强。
• 贷款投放高景气：公司贷款保持高速增长，尤其在政务及基建类贷款方面表现突出，预计下半年基建投资的加快将进一步推动贷款增长。
• 存款增速放缓：存款增速有所放缓，可能与公司控制高成本存款增长以稳定息差有关。
• 区位优势明显：公司立足杭州、深耕浙江，受益于区域经济发展和政策支持。
• 投资建议积极：基于良好的盈利能力和资产质量，公司未来增长可期，维持“买入”评级，目标价为20.42元。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：2022年前三季度营收260.62亿元，归母净利润92.75亿元，同比增速分别为16.47%和31.82%。
• 两年复合增速：营业收入和归母净利润两年复合增速分别为18%和29%。
• 每股收益：2022年预计每股收益为1.99元，2024年预计达到2.81元。
• 市净率（P/B）：2022年当前市净率为1.09倍，目标市净率为1.5倍，对应目标价20.42元。

资产与负债结构

• 总资产增长：2022年Q3末总资产同比增长17.5%，但环比增速有所下降。
• 贷款增长：2022年Q3末贷款同比增长20.26%，且单季贷款总额较去年同期多增160.18亿元。
• 存款结构：存款增速放缓，2022年Q3末存款总额同比增长11.53%，但环比转负。活期存款占比持续维持在54%以上，定期存款占比有所下降。
• 负债端：计息负债增速保持稳定，公司通过控制高成本存款增长以稳定息差。

资产质量

• 不良贷款率：2022年Q3末不良贷款率为0.77%，连续23个季度下降，处于历史最优水平。
• 拨备覆盖率：2022年Q3末拨备覆盖率提升至583.67%，风险抵补能力增强。

盈利能力

• ROE：2022年Q3末年化加权ROE达15.61%，盈利能力稳步提升。
• ROAA与ROAE：ROAA从0.65%提升至0.84%，ROAE从12.26%提升至17.00%，盈利能力持续增强。

投资预测

• 净利润增速：预计2022-2024年归母净利润同比增速分别为27.37%、20.82%、16.94%。
• 资产规模：预计2022-2024年总资产分别增长至16004亿元、18420亿元、21201亿元。
• 贷款结构：企业贷款占比维持在60%以上，个人贷款占比逐步上升。

风险提示

• 经济下行风险：若经济增速不及预期，可能影响信贷需求和公司盈利。
• 信用风险波动：信贷资产质量可能受到外部环境变化影响。
• 业绩预告不确定性：当前业绩预告为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的三季报为准。

投资建议

公司凭借区位优势和宽信用政策双重驱动，业绩增长可期。预计2022-2024年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，目标价20.42元，当前市净率1.09倍，目标市净率1.5倍。

附录

相关报告

1. 《杭州银行-半年报点评：存贷两旺，业绩持续高增底气足》（2022-08-20）
2. 《杭州银行-公司点评：信贷投放高景气、业绩高水平释放》（2022-07-10）
3. 《杭州银行-季报点评：需求旺盛促信贷高增，业绩延续高水平释放》（2022-04-26）

分析师信息

• 郭其伟：分析师，执业证书编号S1110521030001
• 刘斐然：分析师，执业证书编号S1110521120002

股价走势

• 图像：股价走势

其他数据

• 资本充足率：2022年Q3末资本充足率为13.19%，核心资本充足率为8.12%。
• 资产负债率：2022年Q3末资产负债率为93.85%，保持在较高水平。

总结

杭州银行凭借出色的业绩表现、强劲的贷款增长以及优质的资产质量，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司有望在区域经济和政策支持下持续受益，未来三年净利润增速保持稳定，估值具有吸引力，建议投资者关注其长期增长前景。