20130922-广发证券-化工_研究周报-原油价格回落_纯碱价格上涨_16页_3mb

报告摘要

本周广发化工研究周报主要分析了基础化工行业的市场表现、子行业动态、投资组合收益、化工品价格走势及行业风险提示等内容。报告指出，基础化工行业整体表现稳健，但面临原油价格波动、终端需求复苏不确定性和环保压力等挑战。

行业观点：
- 原油价格存在波动预期，可能对化工行业产生影响；
- 实质性需求复苏仍需观察，短期内市场表现与预期尚有差距；
- 产品价格整体稳中有升，但需注意“价格陷阱”；
- 环保和节能政策持续影响部分行业的供给端，推动行业结构优化。
重点关注子行业：
- 纯碱行业：长期看，环保问题可能改变供给格局，短期则因房地产新开工增速回升，纯碱需求阶段性增长，价格上升；
- 具备壁垒和业绩稳定增长的个股：如建新股份、万华化学、宏大爆破、久联发展；
- 农药行业：中国农药企业逐步融入全球市场，凭借成本优势获得稳定订单，关注联化科技和长青股份。

本期投资组合：三友化工、建新股份、联化科技、万华化学、久联发展、长青股份、宏大爆破、史丹利；
收益率：从9月16日至9月18日，组合收益率为 -0.94%；
个股表现：
- 三友化工：配置权重25%，2013年增长率300.5%，PE从78.5倍降至19.6倍；
- 建新股份：配置权重25%，2013年增长率401.3%，PE从137.7倍降至27.5倍；
- 联化科技：配置权重25%，2013年增长率25.0%，PE从33.5倍降至26.8倍；
- 万华化学：配置权重5%，2013年增长率29.3%，PE从15.0倍降至11.6倍；
- 久联发展：配置权重5%，2013年增长率35.2%，PE从19.7倍降至14.6倍；
- 长青股份：配置权重5%，2013年增长率34.4%，PE从28.8倍降至21.4倍；
- 宏大爆破：配置权重5%，2013年增长率137.1%，PE从70.1倍降至29.6倍；
- 史丹利：配置权重5%，2013年增长率33.9%，PE从21.4倍降至16.0倍。

价格走势：
- 原油、棉花价格下跌，橡胶价格上涨，煤炭价格平稳；
- 在220个化工品中，56种上涨，116种平稳，48种下跌；
- 价格上涨较多的产品包括：VCM（+16.7%）、轻质纯碱（+6.0%）、国际丁二烯（+5.7%）；
- 价格下跌较多的产品包括：液氨（-6.0%）。
价差变化：
- 在43个产品价差中，19种扩大，9种平稳，15种缩小；
- 价差扩大幅度较大的产品包括：丁酮（+15.6%）、三聚磷酸钠（+10.1%）、黄磷（+10.0%）、纯碱（+8.5%）；
- 价差缩小幅度较大的产品包括：乙烯法PVC（-48.8%）、PTA（-24.1%）、顺酐法BDO（-9.6%）、涤纶长丝FDY（-7.0%）。