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上市券商2月业绩逐步向好，混业监管迈出第一步

核心内容概述

2017年2月，上市券商整体业绩表现向好，累计实现营收221.47亿元，同比上涨10.93%，累计净利润81.93亿元，同比上涨48.17%。尽管A股日均股基成交额同比下降23.87%，但IPO发行加速和资管业务规模扩大有效弥补了经纪业务收入的下滑。此外，混业监管政策开始推进，为券商行业带来新的发展契机。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2017年3月13日发布的非银金融行业周报显示，上周申万非银指数下跌0.62%，跑输大盘0.45%。各子板块全部下跌，其中多元金融跌幅最大（-1.30%），保险板块跌幅最小（-0.45%）。
• 个股方面，方正证券、锦龙股份、熊猫金控涨幅居前，分别上涨7.24%、7.19%、5.16%。
• 估值方面，截至上周五，申万非银板块市盈率（TTM，剔除负值）为21.00倍。

2. 行业要闻

• 险资举牌监管加强：保监会副主席陈文辉表示，险资举牌备案中将严防内幕交易。
• 大商所推出新产品：大商所计划本月推出豆粕期权，年底前推出生猪期货。
• 证监会政策推进：证监会正在研究进一步规范大股东减持并完善退市政策，同时论证沪伦通，并推动《证券法》和《公司法》的联动修改。
• 打击市场操纵行为：证监会持续打击新三板市场操纵行为，完善相关规则和机制。

3. 重要公司公告

• 宝硕股份：控股子公司华创证券拟出资1亿元设立另类投资全资子公司。
• 国盛金控：发布重大资产重组停牌进展公告。
• 东方证券：完成对东证创投增资6亿元的工商变更登记。
• 国泰君安：2017年次级债券第一期在上交所挂牌。
• 安信信托：发布关于2016年年度报告事后审核问询函复函的公告。

4. 本周观点

• 2017年前两个月，24家可比券商累计营收221.47亿元，净利润81.93亿元，均实现显著增长。
• IPO加速：2017年前两个月首发募资363.14亿元，同比上涨504%，为券商带来约27亿元的承销收入。
• 债券发行：2017年前两个月债券累计发行规模14.50万亿元，同比上涨16%。
• 政策利好：投行业务、资管业务收入具有较为确定的上涨趋势，券商经营业绩将不断向好。
• 推荐券商：建议关注广发证券、国泰君安、华泰证券，因其提前布局投行业务和资管业务。

关键信息

1. 2月券商经营数据

• 30家上市券商共实现营收125.69亿元，净利润49.46亿元。
• 2月单月营收环比上涨5.23%，净利润环比上涨24.02%。
• 净利润同比变化：25家可比券商2月累计营收同比减少14.55%，净利润同比下降11.61%。
• 部分券商表现突出：东方证券、东兴证券、中信证券、华泰证券等券商净利润环比增幅显著。

2. 市场表现回顾

• 上周日均股基成交额5000亿元，环比下降0.68%。
• 上市券商中，方正证券、锦龙股份、中原证券涨幅居前。
• 上市险企中，中国太保涨幅最大，为1.79%。
• 多元金融板块中，熊猫金控、绿庭投资、海德股份涨幅居前。

3. 信托行业动态

• 2月社融规模中新增信托贷款同比多增754亿元，连续两个月新增信托贷款规模同比上涨。
• 信托行业盈利模式转型，通道业务逐渐转移至信托，主动管理业务占比上升。
• 2016年Q3信托公司经营收入为17.85亿元，净利润为9.91亿元。

行业数据

1. 券商承销数据

• 截至2017年3月12日，上市券商累计承销IPO 100家，募资规模464.71亿元。
• 增发承销53家，募资规模922.91亿元。
• 可转债承销6家，发行规模45.74亿元。
• 债券发行610家，发行规模4952.20亿元。

2. 券商资管数据

• 券商共发行集合理财产品3434只，资产净值合计约1.99万亿元。
• 资产净值排名前三的券商为广发资管（4303.21亿元）、华泰资管（1193.74亿元）、中信证券（1064.50亿元）。

3. 券商市盈率与市净率

• 截至上周五，上市券商平均市盈率为20.95倍，平均PB为2.54倍。
• 市盈率最低的券商为国泰君安（14.50倍）、广发证券（14.62倍）、光大证券（18.04倍）。
• 市净率最低的券商为中信证券（1.38倍）、国泰君安（1.43倍）、华泰证券（1.55倍）。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 评级标准：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
  • 行业看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。

重要声明

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