20170809-渤海证券-上市券商7月经营数据点评_市场环境向好_经营数据环比下降受高基数影响_14页_648kb

市场环境向好，经营数据环比下降受高基数影响

核心内容

本报告分析了2017年7月上市券商的经营数据，指出虽然当月营收和净利润环比下降，但市场整体环境向好，IPO常态化对券商投行业务形成利好，行业整体仍保持增长趋势。同时，报告提出了投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

• 市场环境改善：7月单月日均股基成交额环比上涨17%，两融余额环比上涨2.41%，显示市场活跃度提升。
• IPO常态化影响：截至7月末，股权融资累计规模达9569亿元，其中首发募资规模同比增长314%，显示IPO节奏加快，对券商投行业务有利。
• 债券承销结构变化：公司债和企业债承销规模同比大幅下降，但资产支持证券和可转债承销规模同比上涨114%和87%，显示结构优化。
• 新三板挂牌数量减少：新三板累计挂牌11284家，新增挂牌家数逐渐减少，显示市场热度有所下降。
• 券商业绩波动：尽管7月营收和净利润环比下降，但部分券商如国金证券、东北证券和招商证券净利润环比增长显著。
• 行业整体趋势：预计2017年上半年上市券商累计营收同比下降4.4%，净利润同比下降9.7%。全年行业营收预计同比上涨1.23%，净利润同比增长2.24%。
• 投资建议：关注大型券商的估值优势及转型能力，如华泰证券、兴业证券、国元证券；同时关注中小券商的事件驱动型增长机会。
• 风险提示：市场低迷可能对券商业绩造成较大影响。

关键信息

七月市场经营数据

• 日均股基成交额：4939亿元，环比上涨17%。
• 两融余额：9011亿元，环比上涨2.41%。
• 股权融资累计规模：9569亿元，其中首发募资1403亿元，同比增长314%；增发募资7183亿元，同比下降28%。
• 债券承销规模：券商累计承销债券2.09万亿元，同比下降28%；其中公司债和企业债承销规模分别下降67%和58%，但资产支持证券和可转债承销规模分别上涨114%和87%。
• 新三板挂牌数量：累计挂牌11284家，新增挂牌72家。

七月券商经营数据

• 营收：28家可比上市券商共实现营收151.2亿元，环比下降30.48%。
• 净利润：共实现净利润59.27亿元，环比下降35.17%。
• 净利润环比增幅最大：国金证券（+94.81%）、东北证券（+77.14%）、招商证券（+78.43%）。

2017年上半年业绩预测

• 累计营收：1226亿元，同比下降4.38%。
• 累计净利润：434亿元，同比下降9.67%。
• 净利润正增长券商：华泰证券、山西证券、东方证券、长江证券、兴业证券、国元证券。

2017年全年行业预测

• 营业收入：预计3320亿元，同比上涨1.23%。
• 净利润：预计1262亿元，同比增长2.24%。

投资建议

• 大型券商：关注估值低、风控能力强、提前布局投行、主动资管、财富管理业务的券商，如华泰证券。
• 中小券商：关注事件驱动型增长机会，如国元证券（员工持股+投行收入提升）、兴业证券（员工持股+欣泰事件利空出尽）。

图表与数据

• 图1-6：展示了7月市场数据和券商经营数据，包括日均股基成交额、两融余额、IPO融资规模、股权增发数据、债券承销规模和新三板挂牌数量。
• 图7-8：展示了证券III（申万）PB和PE倍数变化，用于评估券商估值水平。

行业发展趋势

• 转型与分化：券商正从依赖经纪业务向多元化业务转型，专业能力和资本规模成为竞争关键。
• 盈利模式转型：主动资管、投行全产业链服务等成为大型券商的优势领域。
• 市场与监管影响：市场低迷和监管政策对券商业绩有较大影响，但IPO常态化和并购重组放开为行业带来增长机会。

风险提示

• 市场低迷：可能导致券商业绩大幅下降。
• 监管政策变化：可能对行业产生不确定性影响。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

联系信息

• 渤海证券研究所：天津和北京两地设有办公室，提供多行业研究服务。