20260114-冠通期货-铁矿日报_发运逐步减量_到港高位逐步往下游转移_3页_223kb

冠通期货研究报告总结

一、市场行情态势回顾

1. 期货价格

• 铁矿石期货主力合约当日延续窄幅震荡，收于 821元/吨，较前一交易日上涨 +1.5元/吨，涨幅 +0.18%。
• 成交量为 23.8万手，持仓量 66.3万手，沉淀资金 119.69亿。
• 盘面冲高后陷入震荡，需关注 840元/吨 前高压力位。

2. 现货价格

• 港口现货主流品种价格波动不大：
  • 青岛港 PB粉 价格为 828元/吨，下跌 +2元/吨。
  • 超特粉 价格为 704元/吨，下跌 +2元/吨。
  • 掉期主力价格为 108.00美元/吨，下跌 -0.18美元/吨。

3. 基差价差端

• 基差：青岛港PB粉折盘面价格为 863.9元/吨，基差 42.9元/吨，基差变动不大。
• 价差：
  • 铁矿2-5价差为 16.5元/吨。
  • 铁矿5-9价差为 22元/吨。
• 期货合约呈现 back结构（远月合约价格高于近月） + 正基差，下方空间或有限，短期延续震荡。

二、基本面梳理

供应端

• 海外矿山发运 环比减量，其中 巴西 减量较为明显。
• 当前 到港量环比增加，预计前期高发运仍将支撑到港量高位运行。
• 供给端存在扰动预期。

需求端

• 高炉检修与复产交替进行，前期复产高炉已恢复至满产。
• 铁水产量环比大幅增加，但钢厂盈利率小幅走弱。
• 钢厂日耗提升，补库需求增加，但 累库速度偏缓，整体需求复苏节奏偏慢。
• 关注节前铁水恢复高度及补库需求释放节奏。

库存情况

• 港口库存继续大幅累库，压港库存增加，库存压力仍在积累。
• 钢厂库存有一定增量，但仍明显低于历史同期，补库需求释放缓慢。

三、宏观层面

海外宏观

• 美国近期数据表明经济基本面持续降温：
  • 新增非农数据不及预期，但失业率超预期下行。
  • 12月ADP就业数据有所好转，但未达预期。
  • 职位空缺降至14个月新低。
  • 12月美国ISM制造业PMI持续走弱，但服务业PMI景气回升。
• 对美联储鲍威尔启动刑事调查事件，加剧了市场对美联储独立性被削弱的担忧。

国内宏观

• 2026年开年以来，国内宏观环境或延续温和改善趋势。
• 政策发力方向偏向投资端，当前基本面仍处于淡季偏弱水平。
• 四季度以来的增量政策已进入落地见效关键期，1月以来的政策表述及提前批落地有望接续。
• 12月PMI及价格数据呈现温和改善，后续重点关注1月高频实物工作量表现及政策落地的进度与持续性。

四、观点总结

核心观点

• 铁矿基本面呈现供应减量与需求小幅复苏的格局。
• 港口库存持续累积，但逐步向下游钢厂转移，表明市场对需求的预期有所改善。
• 期货合约处于back结构+正基差状态，下方支撑较强，短期走势或以震荡为主。

关键信息

• 短期趋势：震荡为主，关注840元/吨前高压力。
• 需求支撑：铁水产量回升，节前补库需求或有释放。
• 库存压力：港口库存高位运行，钢厂库存仍偏低。
• 宏观环境：海外宏观偏弱，国内政策温和改善，需关注政策落地效果。

五、免责声明

本报告内容来源于公开资料，包括Wind、Mysteel、找钢网、文华财经、金十期货网站等，信息仅供参考，不构成投资建议。
投资有风险，入市需谨慎。
冠通期货股份有限公司具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格，报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。
未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告内容。