20260112-冠通期货-铁矿日报_市场情绪转强_库存往下游转移_2页_220kb

冠通期货铁矿研究报告总结

一、市场行情态势回顾

1. 期货价格

• 铁矿石期货主力合约当日震荡偏强，收盘价为 822.5元/吨，较前一交易日上涨 8元/吨，涨幅为 +0.98%。
• 成交量为 27万手，持仓量 65.5万手，沉淀资金 118.49亿元。
• 上周价格在 840元/吨 前高附近承压回调，短期震荡偏强，关注上方压力位。

2. 现货价格

• 青岛港 PB粉 现货价格为 833元/吨，上涨 7元/吨。
• 超特粉 现货价格为 708元/吨，同样上涨 7元/吨。
• 掉期主力价格为 109.2美元/吨，上涨 0.9美元/吨。
• 现货与掉期价格均呈现走强趋势。

3. 基差价差端

• 青岛港 PB粉 折算盘面价为 867.2元/吨，基差为 44.7元/吨，基差小幅走扩。
• 铁矿 1-5价差 为 41.5元，5-9价差 为 20.5元。
• 期货合约呈现 back结构 + 正基差，下方空间或有限，短期延续震荡偏强。

二、基本面分析

供应端

• 年底冲量结束，海外矿山发运环比大幅下滑，奥巴马 和 非主流 发运同步走弱。
• 本期到港量环比增加，预计前期高发运仍将支撑到港量高位运行。
• 供应端存在扰动预期。

需求端

• 铁水产量环比恢复，前期高炉检修后复产。
• 钢厂盈利率小幅恢复，补库逐渐开启，但整体节奏仍偏慢。
• 1月仍有高炉复产预期，关注节前铁水恢复高度及补库需求释放节奏。
• 港口成交环比走弱，显示现实需求尚未完全释放。

库存情况

• 港口库存继续累库，压港量小幅增加，库存压力仍在积累。
• 钢厂库存有一定增量，但仍明显低于历史同期。
• 补库需求释放仍偏缓慢。

三、宏观环境分析

国内宏观

• 一季度政策预期逐渐升温。
• 12月制造业PMI回升，供需边际改善。
• 2026年国补政策已发布，较2025年有所优化。
• 国家发改委已下达 2026年提前批“两重”建设项目清单 和 中央预算内投资计划，共计约 2950亿元，加快资金拨付和使用节奏。
• 近期批复或核准多个重大基础设施项目，总投资超 4000亿元。
• 叠加10月未发放的5000亿新型政策性金融工具资金，一季度投资端有望逐步企稳。

海外宏观

• 特朗普或将于1月宣布新一届美联储主席提名，市场预期中，哈塞特 仍是热门人选。
• 未来一至两年，降息路径可能加快，对市场情绪产生积极影响。

四、观点总结

综合基本面与宏观环境，铁矿市场呈现以下特点：

• 供应端：新发运逐步减量，到港量高位运行，存在短期扰动。
• 需求端：铁水产量恢复，钢厂补库启动，但节奏偏慢。
• 库存端：港口库存持续累积，但逐步向钢厂转移，库存压力尚未完全释放。
• 期货市场：呈现 back结构 + 正基差，下方支撑较强，价格震荡偏强。
• 市场情绪：商品普涨带动铁矿盘面突破，情绪与铁水复产、补库共振，支撑价格走强。

五、关键信息汇总

六、结论

铁矿市场在供应端逐步减量与需求端缓慢复苏的背景下，短期维持震荡偏强走势。期货贴水结构和正基差为价格提供支撑，叠加宏观政策利好，整体市场情绪向好，关注节前铁水恢复高度及补库节奏。