20260115-冠通期货-铁矿日报_发运逐步减量_到港高位逐步往下游转移_2页_220kb

铁矿石市场研究报告总结

一、市场行情回顾

铁矿石期货市场近期表现震荡偏弱，主力合约日内延续窄幅震荡，收盘价为813元/吨，较前一交易日下跌8元/吨，跌幅为-0.97%。当日成交量为25.3万手，持仓量为65万手，沉淀资金达116.72亿元。价格维持在810至830元/吨区间，市场对下方支撑的测试仍在进行，短期内可能继续回落调整。

现货市场方面，青岛港PB粉价格为825元/吨，较前一日下跌3元；超特粉价格为697元/吨，同样下跌3元。掉期主力价格为107.00美元/吨，环比下跌1.25美元。整体来看，现货与掉期价格均出现回落，市场情绪偏谨慎。

基差方面，青岛港PB粉折盘面价格为853.1元/吨，基差为40.1元/吨，基差变动不大。铁矿2-5价差为19元，5-9价差也为19元，期货合约呈现back结构与正基差，表明期货贴水，下方空间有限。

二、基本面分析

1. 供应端

海外矿山发运量环比减量，其中巴西矿山减量尤为明显。尽管本期到港量环比增加，但预计前期高发运量仍将支撑港口库存维持高位运行，因此短期内供应端存在一定的扰动预期。

2. 需求端

铁水产量小样本下降，但后续有恢复预期。钢厂盈利率小幅走弱，累库速度偏缓，整体需求节奏仍偏慢。节前铁水复产及补库需求的释放将是影响矿价的重要因素。

3. 库存情况

港口库存持续累积，且压港库存增加，库存压力仍在上升。钢厂库存虽有所增加，但仍明显低于历史同期水平，补库需求释放较为缓慢，短期内对矿价支撑有限。

总体而言，供需两端尚未形成明显矛盾，市场仍处于观望状态。

三、宏观环境分析

1. 海外宏观

美国近期公布的多项数据显示经济基本面持续降温。新增非农数据不及预期，但失业率超预期下行。12月ADP就业数据有所好转，但仍不及预期，职位空缺降至14个月新低。同时，12月美国ISM制造业PMI持续走弱，而服务业PMI景气回升。此外，美联储鲍威尔启动刑事调查事件加剧了市场对美联储独立性的担忧，投资者情绪受到一定影响。

2. 国内宏观

自年初以来，国内宏观环境呈现温和改善趋势，政策发力方向偏向投资端。尽管当前市场仍处于淡季偏弱状态，但四季度以来的增量政策已进入落地见效的关键期。1月以来的政策表述及提前批政策落地也有望持续推动市场向好。12月PMI及价格数据亦显示温和改善，后续需重点关注1月高频实物工作量表现及政策落地的持续性。

四、观点总结

综合基本面与宏观环境，铁矿石市场短期仍以震荡偏弱为主。供应端新发运逐步减量，需求端有所复苏，但整体节奏偏慢。港口库存持续累积，但逐步向下游钢厂转移，市场对库存压力的消化仍需时间。期货合约处于back结构与正基差状态，下方空间有限，短期价格或维持震荡格局，关注节前补库需求及政策落地效果。

分析师：雍开华
执业资格证书编号：F03095184/Z0021808
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
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