> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业2026年中报综述总结 ## 核心内容概览 2026年上半年，A股上市险企整体表现出色，归母净利润合计增长78%，其中Q2在高基数下仍实现同比+163%的增长。投资端改善是利润高增的主要动力，同时财寿险承保端表现也较为稳健，分红政策持续优化，股东回报保持稳健。各险企在NBV、营运利润、净资产及投资收益等方面均有不同程度的提升，但银保渠道表现分化，且存在一定的风险因素。 --- ## 主要观点 ### 1. **净利润增长显著** - **整体表现**：2026H1，五家A股上市险企归母净利润合计增长78%，其中国寿增长228.6%最为突出，主要受益于权益市场回暖及亏损合同转回。 - **Q2表现**：Q2单季归母净利润同比增速达163%，国寿更是增长848.0%，与A股科技持仓比例密切相关。 - **剔除国寿**：其余四家险企上半年及Q2利润同比分别增长33.2%和61.8%。 ### 2. **营运利润稳健增长** - **整体趋势**：平安、太保集团归母营运利润同比分别增长8.3%和6.2%。 - **分险种表现**：平安寿险、太保寿险、友邦保险营运利润分别增长0.9%、5.9%、15.4%。 - **合同服务边际**：多数险企CSM余额实现正增长，且新业务CSM亦有不同程度的提升，有助于营运利润的持续释放。 ### 3. **分红政策稳健** - **DPS增长**：国寿、人保、中国财险、友邦等险企中期每股分红（DPS）均实现增长，其中人保与中国财险增速超预期。 - **分红比例**：多数险企分红比例有所提升，国寿、人保、财险等公司分红比例分别达7.5%、13.2%、23.4%，友邦为17.0%。 ### 4. **寿险NBV延续增长** - **整体表现**：2026H1内地7家上市险企NBV同比增长17.7%，其中国寿增长33.7%，阳光增长16.4%，友邦增长13.2%。 - **渠道分化**：个险渠道NBV增长显著，国寿、太保、人保寿险等表现优异；银保渠道则分化明显，平安、国寿因期缴保费增长带动NBV增长，而太保、新华因压降趸交新单实现Margin提升。 ### 5. **财险表现分化** - **保费增长**：财险原保费整体低增长，除众安外，多数险企位于1%至4%之间。 - **COR改善**：综合成本率（COR）普遍下降，中国财险、太保财险、平安财险及众安在线均实现改善。 - **非车险分化**：平安非车险增长较快，受益于意健险和农险；太保、人保非车险增速较低，部分险种出现下滑。 ### 6. **投资收益分化** - **投资收益率**：国寿、人保、新华等公司投资收益率表现优异，而平安、太保、人保财险、阳光则受高股息拖累。 - **资产配置**：权益市场回暖，除阳光外，各公司股票+基金占比提升，新华提升最多（+4.6pct），国寿、人保也分别提升超2pct。 - **OCI配置**：七家上市公司OCI股票合计增长2981亿元，国寿、平安、太平提升显著，太保、中国财险、阳光则有所下降。 --- ## 关键信息 ### 1. **净利润增速** - **国寿**：228.6%（2026H1），848.0%（Q2） - **太平**：90.3%（2026H1），104.2%（Q2） - **新华**：54.0%（2026H1），82.7%（Q2） - **人保**：38.5%（2026H1），104.2%（Q2） - **平安**：36.1%（2026H1），64.7%（Q2） - **中国财险**：32.1%（2026H1），86.3%（Q2） - **太保**：10.4%（2026H1），13.6%（Q2） ### 2. **NBV增长** - **国寿**：+33.7% - **阳光**：+16.4% - **友邦**：+13.2% - **太保**：+12.7% - **新华**：+11.9% - **平安**：+11.2% - **太平**：+6.5% - **人保**：+3.5% ### 3. **Margin表现** - **国寿**：+3.5pct - **人保寿险**：+4.5pct - **太保**：+2.5pct - **新华**：+2.3pct - **阳光**：-6.1pct - **友邦**：-0.6pct - **人保健康**：-0.9pct - **中国太平**：-1.5pct ### 4. **银保渠道表现** - **NBV增长**：平安、国寿增长显著，分别为+18.1%、+11.7% - **新单保费**：平安、国寿增长快，太保、新华、人保寿险则有所下降 - **Margin变化**：平安、国寿下降，太保、新华提升 ### 5. **个险渠道表现** - **NBV增长**：国寿、太保、新华、人保寿险等增长显著 - **代理人规模**：国寿、太平增长，太保稳定，平安、新华有所下降 - **代理人产能**：整体提升，国寿、太保、新华等人均NBV和新单保费均有增长 --- ## 投资建议与风险提示 ### 投资建议 - **中长期趋势**：资负两端基本面向好，当前估值处于低位，推荐高股息标的及Q3业绩稳健的标的。 - **短期关注**：若科技板块强力反弹，可关注上半年业绩高增的弹性标的。 ### 风险提示 1. 权益市场波动 2. 长端利率大幅下行 3. 银保渠道竞争加剧 4. 自然灾害加重 --- ## 总结 2026年上半年，保险行业在投资端改善和承保端优化的双重推动下，整体业绩表现亮眼。国寿、人保、新华等公司利润大幅增长，分红政策稳健，同时寿险NBV保持增长，财险COR改善。尽管银保渠道表现分化，但头部险企市占率提升，显示出行业集中度上升趋势。投资建议关注高股息和业绩稳健的标的，同时需警惕权益市场波动、利率下行及自然灾害等风险。