> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业2026年中报综述总结 ## 核心内容概览 2026年1-6月，A股上市险企整体表现亮眼，归母净利润合计增长78%。其中，**国寿**以228.6%的增速领先，**太平**、**新华**、**人保**、**阳光**、**平安**、**中国财险**和**太保**的增速分别为90.3%、54.0%、38.5%、38.5%、36.1%、32.1%和10.4%。**Q2**单季净利润增速进一步提升，**国寿**达848.0%，**人保**104.2%，**新华**82.7%，**平安**64.7%，**太保**13.6%。 保险服务与投资收益共同推动利润增长，**国寿**、**新华**、**太保**、**太平**、**人保**、**平安**、**阳光**的保险服务业绩同比分别增长126.7%、28.5%、9.2%、4.5%、3.8%、1.6%、持平。**投资收益**表现分化，**国寿**、**人保**、**新华**的投资收益率显著提升，**太保**和**阳光**则因高股息拖累而略有下滑。 ## 主要观点 ### 1. **投资收益改善驱动利润高增** - 权益市场回暖及险企权益仓位提升显著改善投资收益。 - **国寿**因亏损合同转回及投资收益增长贡献显著。 - **太保**因高股息持仓，投资收益表现相对落后。 ### 2. **合同服务边际整体正增长** - 合同服务边际（CSM）余额普遍正增长，其中**人保**增长最快（+7.4%）。 - **国寿**、**新华**、**太保**等新业务CSM同比正增长，**人保寿险**则因分红险转型及高基数影响，新业务CSM同比下降30.2%。 ### 3. **分红表现超预期** - **人保**、**中国财险**的中期每股分红增速超预期，分别为46.7%、41.7%。 - **国寿**、**新华**、**太保**的分红比例稳定，**平安**、**友邦**、**太保**的分红挂钩营运利润。 ### 4. **寿险NBV延续增长** - 2026H1内地7家上市险企NBV同比增长17.7%。 - **国寿**、**阳光**、**平安**等新单保费增长显著，**太保**、**新华**、**人保**则通过渠道结构优化实现Margin提升。 ### 5. **财险保费收入低增长，COR改善** - 财险原保费整体低增长，**平安**、**太保**、**人保**分别增长4.0%、1.4%、1.3%。 - **平安**非车险增长较快，受意健险和农险推动；**人保**非车险稳健增长；**太保**非车险增速为2.5%。 - **COR**普遍改善，**中国财险**、**太保财险**、**平安财险**、**众安在线**分别下降0.8pct、1.3pct、0.1pct、0.1pct。 ### 6. **资产配置优化** - **权益市场**向好，**新华**股票+基金配置比例提升最多（+4.6pct），达到25.2%。 - **OCI权益价差收益**显著提升，七家上市公司OCI股票合计增长2981亿。 - **债券配置**方面，**阳光**、**新华**增配最多，**太平**减少。 ## 关键信息汇总 ### 投资收益 - **国寿**、**人保**、**新华**的投资收益率分别为4.5%、3.7%、3.4%，表现优异。 - **太保**、**平安**、**人保财险**、**阳光**因高股息拖累，投资收益率同比下滑。 ### 分红表现 - **国寿**：每股分红0.36元，同比+50.4%，分红比例7.5%。 - **人保**：每股分红0.11元，同比+46.7%，分红比例13.2%。 - **中国财险**：每股分红0.34元，同比+41.7%，分红比例23.4%。 - **太保**：每股分红1.15元，分红比例19.1%。 ### 寿险NBV - **国寿**：NBV同比增长33.7%，新单保费增长11.6%，Margin提升3.5pct。 - **阳光**：NBV增长16.4%，新单保费增长63.5%，但Margin下降6.1pct。 - **太保**：NBV增长12.7%，新单保费下降2.6%，但Margin提升2.5pct。 - **新华**：NBV增长11.9%，新单保费下降3.1%，Margin提升2.3pct。 ### 财险保费 - **平安**：非车险增长11.0%，其中意健险增长38.2%，农险增长9.3%。 - **人保**：非车险增长2.3%，其中责任险、意健险分别增长10.8%、6.1%。 - **太保**：非车险增长2.5%，其中健康险、责任险分别增长10.4%、6.6%。 ### 代理人表现 - **国寿**：代理人规模增长3.4%，人均NBV增长39.0%。 - **太保**：代理人规模稳定，人均NBV增长23.4%。 - **新华**：合格人力增长7.2%，人均NBV增长24.3%。 - **平安**：大专及以上人力占比提升，人均NBV增长14.1%。 ## 投资建议 - 中长期来看，保险行业资负两端基本面向好。 - 短期市场波动对基本面影响已有预期，当前估值处于低位。 - 更推荐**高股息标的**或**Q3业绩更为稳健**的标的。 - 若后续**科技板块强力反弹**，可关注**上半年业绩高增**的弹性标的。 ## 风险提示 1. 权益市场波动。 2. 长端利率大幅下行。 3. 银保渠道竞争加剧。 4. 自然灾害加重。