商贸零售行业深度报告-零售行业2022年报_2023年一季报综述-复苏之花徐徐盛开-关注黄金珠宝、医美化妆品龙头-开源证券_21页_2mb

商贸零售行业在2023年第一季度迎来显著复苏，整体表现优于2022年。行业收入端2022年同比下降29%，但2023Q1同比增长29%，盈利端2022年扣非归母净利润同比-468%，2023Q1恢复增长达+87%。黄金珠宝板块2023Q1营收同比+250%，净利率提升；化妆品板块营收+60%，扣非归母净利润+247%，行业龙头表现突出；超市板块毛利率改善，2023Q1同比+09pct，但整体仍处于恢复期。

黄金珠宝行业受益于疫后消费复苏，克重黄金销售占比高，金价上涨带动客单价提升。头部企业如老凤祥、周大生、潮宏基等均实现高增长，其中老凤祥营收+332%，归母净利润+761%；周大生营收+497%，归母净利润+261%。公司通过渠道扩张（如潮宏基加盟店新增200家）和产品矩阵完善（如黄金品类升级）推动增长，同时受益于线下消费场景恢复和投资属性需求释放。

化妆品（含医美）板块2022年营收+81%，扣非归母净利润+141%，2023Q1营收+60%，扣非归母净利润+247%。珀莱雅凭借线上渠道（收入占比达91%）和多品牌策略实现逆势增长；爱美客明星产品及合规产品带动营收与净利润高增，毛利率创历史新高；朗姿股份医美业务在“内生+外延”模式下有望复苏，主品牌及第二梯队品牌均表现亮眼。

超市板块2022年营收-40%，2023Q1降幅扩大至-146%，但毛利率同比提升至245%。行业企业通过优化门店结构（如永辉超市淘汰尾部门店）、推进数字化转型（如“永辉生活”到家业务覆盖984家门店）、布局新增业务（如家家悦推出休闲零食品牌）改善经营。红旗连锁依托庞大门店网络和供应链优势，2023Q1毛利率达300%。

投资建议聚焦黄金珠宝、化妆品医美及超市龙头。重点推荐爱美客（医美领域高增长）、珀莱雅（国货美妆龙头）、朗姿股份（医美业务复苏）、潮宏基（时尚珠宝扩张）、老凤祥（渠道优化与品牌升级）等。风险提示包括宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧及政策变化等。整体来看，消费复苏趋势明确，行业集中度提升，头部企业受益显著。