深度报告-20211212-国信证券-保险行业2022年投资策略_触达重疾险中速增长平台_12页_830kb

报告摘要

本报告分析了2022年保险行业的投资策略，重点探讨了寿险业务的长期增长驱动力和短期波动因素。报告指出，保险行业整体处于中速增长平台，而寿险企业的股价表现则受到新单利润和宏观经济周期的双重影响。

寿险投资框架：寿险股价的长期关键在于新单利润（即新业务价值），短期则受经济周期影响，主要体现在GDP增速和十年期国债利率上。
重疾险为关键增长点：重疾险作为寿险企业最赚钱的业务，具有较高的新业务价值率（90%以上），是判断寿险企业增长的重要指标。
新单销售趋势：预计2022年大型寿险企业的新单销售在上半年仍会下滑，但下半年有望企稳并进入中速增长平台。
政策影响：2022年将出台《人身保险销售管理办法》，可能对代理人实行分级管理、设定佣金上限和延长佣金获取期限，这将加速代理人的清虚，短期对销售有影响，但有利于行业长期稳定发展。
互联网渠道规范：《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》将限制不符合条件的主体和产品通过互联网渠道经营，遏制恶性竞争，有利于龙头寿险企业恢复正常发展。
行业竞争格局：2021年一季度重疾险新单保费增长较快，但上半年代理人数量大幅下滑，说明行业竞争格局正在发生变化，大型寿险企业市占率下降，部分市场被中小公司和互联网平台占据。

总市场空间：估算重疾险行业总市场空间约为6.5万亿元，远高于已消耗的约5300亿元。
中速增长平台：预计未来重疾险首年保费中速增长平台在800亿元左右，是行业长期增长的支撑点。
新增需求：2021至2024年新成年人口带来的重疾险新单消费需求分别为794亿元、797亿元、834亿元和849亿元，主要受居民收入增长和新增人口影响。

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	2020年EVPS/EPS	2021年EVPS/EPS	2020年PEV/PE	2021年PEV/PE
601318	中国平安	买入	51.22	75	86	0.93	0.82
601628	中国人寿	买入	30.40	37	43	0.88	0.76
601601	中国太保	买入	28.14	49	56	0.66	0.58
601336	新华保险	买入	39.38	72	82	0.66	0.58
1299.HK	友邦保险	买入	81.80	50	57	2.03	1.78