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可转债市场周报总结（2023年3月27日-2023年3月31日）

核心内容

本报告主要分析了2023年3月27日至3月31日期间可转债市场的表现及未来投资建议，涵盖了行业景气度、一级市场回顾、二级市场分析以及投资策略与风险提示。

主要观点

1. 转债行业景气度和市场风格

• 正股行业景气度：电力设备及新能源、通信、电子、基础化工、消费者服务、计算机、汽车、国防军工等行业在历史和未来营收成长性方面表现出较高的景气度。
• 市场风格：当前市场风格偏向“动量”策略，动态风险溢价模型显示“动量”策略权重为80%。建议关注绿电运营、储能、TMT、医药、消费、种业振兴等板块。

2. 转债一级市场回顾

• 上周（2023年3月27日-3月31日）公告发行结果的可转债共8只，包括柳工转2、鹿山转债、山路转债、海顺转债、天阳转债、广联转债、华特转债和亚康转债。
• 发行规模：山路转债发行规模最大，为48.36亿元；亚康转债最小，为2.61亿元。
• 中签率：柳工转2中签率最高（0.0148%），亚康转债最低（0.0006%）。
• 截至3月31日，共有17家上市公司获得证监会核准待发行可转债，行业覆盖医药、机械、基础化工、轻工制造等。

3. 转债二级市场分析

• 转债指数表现：中证转债指数周涨幅为0.02%，与权益指数和债券指数表现基本一致。
• 行业表现：仅5个行业转债出现上涨，涨幅前五行业为农林牧渔（1.37%）、医药（0.78%）、食品饮料（0.5%）、交通运输（0.41%）、建材（0.07%）。
• 个股表现：晶瑞转债涨幅最大（11.02%），正股周涨幅21.05%；蓝盾转债跌幅最大（-20.85%），正股周跌幅18.33%。
• 转股溢价率：上周全市场转股溢价率由跌转涨，沪、深公募转股溢价率整体有所上升。
• 纯债YTM：沪、深公募纯债YTM较为平稳，无明显变化。
• 强赎与回售条款：已有5只转债公告要强赎，3只已触发回售条款，另有1只存在触发回售可能性。20只转债修正条款触发进度达60%以上，其中13只超过80%。

关键信息

4. 投资建议

• 海外因素：美联储加息进程接近尾声，市场风险偏好回暖。美国核心PCE价格指数同比上涨4.6%，环比上涨0.3%，均低于预期。密歇根大学消费者信心指数下降至62，显示消费意愿降温。
• 国内因素：制造业PMI为51.9%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，显示经济持续修复。
• 资金流向：北上资金净流入104.6亿元，连续净流入。
• 投资建议：关注绿电运营、储能、TMT、医药、消费、种业振兴等行业，具体可转债建议包括博杰转债、天23转债、烽火转债、精锻转债、花园转债、精测转2、设研转债、银信转债、南银转债、大秦转债。

5. 风险提示

• 宏观经济失速风险：地缘政治冲突和大国博弈可能引发全球经济下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪和流动性可能导致转债价格波动。
• 海外通胀超预期风险：若通胀持续超预期，可能引发海外经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券及交易规则等政策变动可能影响转债价格。
• 模型风险：历史数据模型表现良好，但不能保证未来重复。

总结

本周可转债市场表现与权益市场基本一致，市场风格偏向“动量”策略。一级市场方面，山路转债发行规模最大，亚康转债最小。二级市场中，农林牧渔、医药、食品饮料等行业转债表现较好，而计算机、机械等行业转债跌幅较大。部分转债已触发强赎或回售条款，需密切关注。投资建议关注具有高景气度的行业及特定可转债，同时需注意宏观经济、市场波动及政策等多方面风险。