20230429-开源证券-牧原股份-002714.SZ-公司信息更新报告_公司领先优势再次拉大_成本优势助力全周期盈利_4页_871kb

牧原股份（002714SZ）报告摘要

• 投资评级：买入（维持）

• 公司业绩

  • 2022年报：营收增长58%，净利润增长92%
  • 2023Q1：营收增长32%，亏损但较去年同期大幅收窄
  • 预测2022-2025年净利润41696亿元至42065亿元

• 成本优势

  • 2022Q4商品猪完全成本降至155元/kg以下
  • 2023Q1完全成本降至154元/kg，成本优势扩大

• 产能扩张

  • 2022年末已建成产能7500万头/年，2023年目标出栏6500-7100万头
  • 2023Q1能繁母猪存栏量环比增长

• 资金与流动性

  • 账面货币资金充足（2023Q1超过2.3万亿元）
  • GDR获批上市，进一步缓解资金压力（资产负债率降至56.37%）

• 核心优势

  • 成本保持行业领先
  • 资金充裕支持产能稳增
  • 周期反转带来的全周期盈利潜力

• 风险提示

  • 动物疫病发生风险
  • 新冠疫情压制消费的影响

估值

• 当前PE（剔除异常值后）约57-120倍
• 预测EPS及PE持续上升

结论
因成本优势领先及行业周期反转预期，维持“买入”评级。