20230429-国盛证券-牧原股份-002714.SZ-业绩稳步增长_成本优势显著_3页_547kb

牧原股份（002714.SZ）业绩分析与预测总结

业绩概况与关键指标

• 2022年：公司实现营收1248.26亿元，同比增长58.23%；归母净利润132.66亿元，同比增长92.16%。其中，2022年Q4单季度归母净利润117.54亿元，同比大幅扭亏为盈；生猪销售量达6.12亿头，同比增长52%。

• 2023年Q1：营业收入241.98亿元，同比增长32.39%；但期内归母净亏损11.98亿元，同比下滑76.87%。主要受宏观环境变化与一季度猪病影响。

成本与价格趋势

• 公司2022年完全成本在15.7元/公斤左右，2022年Q4已实现155元/公斤以内控制，成本优势显著。

• 由于行业去产能与猪价低迷（2022年Q3 至2023年Q1），公司商品猪盈利下滑，但分析师预计2023年H2起行业景气度回暖，猪价有望回升。

风险与挑战

• 猪瘟、非瘟等疫情持续影响生猪生产与需求预期。
• 原料价格波动风险以及产能去化导致的短期出栏量下降。

产能与业务拓展

• 截至2022年底，生猪养殖产能达7500万头/年，2023年目标出栏6500-7100万头。
• 屠宰业务设计产能2900万头/年，4家在建厂建成后总产能接近4000万头/年，目标2023年实现利用率50%。

盈利预测与评级

• 盈利预测（2023-2025年）：归母净利润分别为188.82亿、304.31亿、190.01亿元。
• 估值：PE分别为14、9、14倍，维持“买入”评级。

财务摘要（单位：亿元）