20180819-广发证券-周末五分钟全知道（8月第3期）_新兴市场四连问_11页_1mb

新兴市场四连问总结

核心内容

本文围绕强美元对新兴市场的影响、土耳其事件及其对全球市场的冲击、新兴市场风险是否可控、以及中国市场的应对策略展开分析。报告强调了新兴市场在强美元环境下的表现、风险传导机制及应对建议。

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主要观点

1. 强美元对新兴市场股市的影响路径

• 流动性收紧与输入型通胀：美元走强导致资本外流，流动性被动收紧，同时输入型通胀加剧，利率上行压力增加。
• 资产价格波动率上升：本币贬值导致以外币计价的资产价格波动率上升，压制风险偏好。
• 盈利预期下降：资产相对价值下行，融资成本上升，导致企业盈利预期下降。

2. 哪些新兴国家更易受强美元冲击

• 经济对外依存度高：经常项目逆差、外债比重高的国家更容易受到冲击。
• 政局/政策不稳：经济波动高、政策稳定性差的国家风险更高。
• 外汇与黄金储备：储备充足可有效缓冲短期波动，调节贬值速度。

3. 土耳其事件分析

• 美元强势与外债压力：土耳其外债占名义GDP比重达53%，经常项目逆差加剧了货币贬值压力。
• 与美国的贸易摩擦：美国对土耳其钢铝产品加征关税，引发土耳其反制，进一步加剧市场波动。
• 汇率与利率双杀：里拉暴跌推动利率快速上升，导致债务违约风险上升，市场信心受挫。

4. 土耳其事件是否会蔓延？

• 短期情绪影响：土耳其事件对新兴市场情绪造成一定冲击，但整体风险可控。
• 风险敞口可控：土耳其债务风险敞口低于欧债危机时期，债权国风险有限。
• 长期产业影响：新兴市场波动可能改变国际产业链转移方向，中国在稳定性、抗风险能力等方面具有优势。

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关键信息

土耳其事件对市场的影响

• 里拉兑美元暴跌80%+，股市下跌超24%，10年期国债收益率上涨1000BP。
• 自5月起，土耳其CPI明显上升，输入型通胀压力显现。
• 土耳其与美国贸易摩擦不断，进一步影响市场信心。

中国应对策略

• 周期板块受益：房地产、钢铁、水泥等周期股有望受益于国内信用缓和。
• 消费龙头配置：若汇率预期边际走平，可逢低配置全球估值合理低估的消费龙头。
• 成长与主题投资：成长股可挖掘α机会，主题投资关注国企改革与自主可控。

风险提示

• 中美贸易争端升级；
• 企业中报业绩低预期；
• 信用持续收紧。

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本周重要变化

中观行业数据

• 房地产：30大中城市成交面积累计同比下跌11.32%，但月同比上涨3.90%。
• 汽车：乘用车销量同比下降5.3%，商用车销量上升3.3%。
• 港口：7月集装箱吞吐量同比上涨2.54%。
• 航空：7月旅客周转量环比上升80.44亿人公里。
• 钢铁：综合钢价指数上涨，螺纹钢价格指数涨2.59%。
• 水泥：全国水泥价格环比回升0.85%。
• 化工：化工品价格以涨为主，尿素大涨3.39%。
• 挖掘机：7月销量同比上涨45.28%。
• 发电量：7月同比增长5.7%，环比下降1%。

股市特征

• 上证综指本周下跌4.52%，行业表现分化明显。
• A股总体PE（TTM）下降至14.60倍，剔除金融服务业PE下降至21.14倍。
• 股权风险溢价上升至1.08%，股市收益率上升至4.73%。
• 基建类股票相对PB下降，消费股相对PE略有下降。

流动性数据

• 央行本周净投放2965亿元资金。
• R007上涨至2.7%，SHIBOR隔夜利率上涨至2.58%。
• 信用利差上涨9.63BP至1.01%。

海外市场

• 美国：7月零售销售高于预期，但新屋开工低于预期，消费者信心指数下降。
• 欧元区：二季度GDP增长超预期，但通胀数据略显疲软。
• 日本：工业产出环比改善，但CPI数据略低于预期。
• 主要股指：标普500微涨，伦敦富时、德国DAX、日经225、恒生均下跌。

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宏观数据

• 工业增加值：7月同比增长6.0%，1-7月同比增长6.6%。
• 固定资产投资：1-7月同比增长5.5%，民间投资增长8.8%。
• 社会消费品零售总额：7月同比增长8.8%，环比下降0.2%。
• 社融数据：7月新增社融1.04万亿元，同比少增1242亿元。
• 货币供应：7月末M1同比5.1%，M2同比8.5%。

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下周看点

• 美国：8月Markit综合PMI初值、成屋销售总数年化。
• 欧元区：8月综合PMI初值。
• 日本：7月CPI同比、制造业PMI初值。

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附录：分析师信息

• 戴康、俞一奇等分析师来自广发证券发展研究中心，具备丰富的行业与策略研究经验。

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投资评级说明

• 行业投资评级：买入（>10%）、持有（±10%）、卖出（<-10%）。
• 公司投资评级：买入（>15%）、谨慎增持（5%-15%）、持有（±5%）、卖出（<-5%）。

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联系方式

• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市
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