20220130-天风证券-莱克电气-603355.SH-业绩基本符合预期_盈利能力略受影响_3页_676kb

报告摘要

莱克电气（603355）总结

核心内容概述

莱克电气于2021年发布了业绩预告，预计全年实现归母净利润5.00~6.00亿元，同比增长52.45%~82.94%。然而，扣非净利润同比增长范围为-8.68%~+12.26%，显示盈利能力受到一定影响。2021年第四季度，公司归母净利润预计为0.22~1.22亿元，同比增长125.2%~238.6%；扣非净利润为-0.02~0.98亿元，同比增长-101.7%~-15.6%。整体来看，公司业绩基本符合预期，但盈利能力有所波动。

主要观点

业绩表现

全年营收：预计同比增长25%~30%，符合市场预期。
净利润：预计2021年为5.8亿元，较前值有所下调，但整体仍保持增长趋势。
每股收益（EPS）：预计2021年为1.00元/股，2022年为1.65元/股，2023年为2.00元/股。

营收构成

自有品牌：莱克品牌Q4生活电器交易金额同比增长11%，吉米品牌同比增长102%，其中除螨仪等品类增速较快。
ODM出口业务：Q4毛利率可能因原材料成本上涨而有所下降，但随着原材料价格回落，预计未来毛利率将改善。
零部件业务：公司完成对上海帕捷的收购，并计划通过可转债融资建设新能源车关键零部件产能，预计2022年产能投产后将带来显著收入增长。

投资建议

评级：维持“买入”评级。
估值：当前股价对应动态PE为25倍，2022年为15倍，2023年为13倍，估值逐步下降，但未来增长潜力较大。

关键信息

财务预测

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	5,703.22	6,280.80	8,027.28	10,451.91	11,737.14
净利润	502.27	326.15	576.42	949.35	1,148.19
毛利率	26.82%	25.67%	22.55%	25.57%	25.68%
净利率	8.81%	5.22%	7.18%	9.08%	9.78%
ROE	15.70%	9.52%	17.03%	31.99%	46.85%
市盈率(P/E)	28.87	44.21	25.16	15.27	12.63