20160503-西南证券-2016年5月医药投资策略_处方药外流破冰_医药商业集中度待提升_26页_1mb

2016年5月医药投资策略总结

核心内容

2016年5月，医药行业整体呈现增速回升趋势，但部分子行业如化学原料药表现疲软。医药制造业在2016Q1累计主营业务收入和利润总额分别为6100亿元和633亿元，同比增长10.1%和14.2%，其中3月收入和利润增速分别回升至14.3%和19.6%。尽管行业整体回暖，但福建三明医改模式在其他省份的推广可能对行业经济指标带来一定压力。

主要观点

• 医药行业增速回升：医药工业数据出现回暖，但受药品招标降价政策影响，全年增长形势仍面临挑战。
• 医药商业集中度提升：处方药外流趋势明显，利好具有药事服务能力的零售药店和医药流通龙头。
• 药审制度改革：临床急需品种进入绿色通道，提升审批效率，利好相关企业。
• 医疗服务受益政策：国家支持社会办医，医疗服务子行业将享受政策红利。
• 投资策略：建议“跟随大市”，寻找有业绩支撑和合理估值的成长型企业。

关键信息

行业数据

• 2016Q1医药制造业主营业务收入同比增长10.1%，利润总额同比增长14.2%。
• 3月医药制造业收入和利润同比增长分别达14.3%和19.6%。
• 医药行业整体盈利回升，但部分企业面临机构减持压力。
• 中药材价格指数趋势向上，部分品种如三七、太子参价格显著上涨。

政策动态

• 医改政策：国务院发布医改重点工作任务，强调推广福建三明模式，推动医药分开、降低药占比、推进药品集中采购。
• 处方药外流：取消药品加成及降低药占比将促使处方药流向零售终端和电商平台，利好具备药事服务能力的药店。
• 流通核查：CFDA发布整治药品流通领域违法经营行为的公告，推动行业规范，提升集中度。

投资标的

• 重点推荐：ST生化、博雅生物、南京医药、双鹭药业、江河集团。
• 其他建议关注：仁和药业、太极集团、国药一致、爱尔眼科、迈克生物、九强生物。

选股思路

血制品板块

• 博雅生物：业绩弹性高，外延扩张预期强烈。
• ST生化：脱帽重生，核心资产价值释放。
• 华兰生物：浆站获批能力强，业绩稳健增长。

医药零售板块

• 南京医药：国企改革示范，专注医院药事服务和特色药房服务。
• 仁和药业：布局零售，DTC业务发展迅速。
• 太极集团：拥有万家药店终端，壳资源处置顺利。

药审制度改革受益企业

• 双鹭药业：来那度胺进入优先审评通道，有望独占百亿市场。

医疗服务板块

• 江河集团：整合国际医疗资源，聚焦国内健康市场。
• 爱尔眼科：前期布点完善，业绩进入高速发展期。

估值与盈利预测

风险提示

• 政策风险：医改政策推进可能对行业结构和企业经营带来不确定性。
• 市场风险：部分企业面临解禁压力，可能影响股价表现。
• 经营风险：新产品开发、浆站建设、药审进度、并购整合等均存在不确定性。

总结

本报告重点推荐ST生化、博雅生物、南京医药、双鹭药业、江河集团，建议关注仁和药业、太极集团、国药一致、爱尔眼科等企业。整体投资策略为“跟随大市”，强调寻找有业绩支撑和合理估值的成长型企业。