20161219-东北证券-策略专题报告_当大农业遇到供给侧结构性改革_14页_822kb

证券研究报告总结：农业供给侧改革与投资机会

核心内容

农业供给侧改革作为国家经济政策的重要组成部分，自2016年起被中央农村工作会议和一号文件正式提出，并在中央政治局会议和中央经济工作会议中被重点提及，标志着该改革工作正式升格，预计将在2017年中央农村工作会议和一号文件中得到更详细的部署。

农业供给侧改革聚焦于“三去一降一补”五大任务，其中去库存、降成本和补短板是最为核心的内容，而去产能和去杠杆则相对次要。该改革旨在优化农业结构，提升农业效率，增强农产品国际竞争力，同时保障粮食安全。

主要观点

1. 政策升格与改革提速
   农业供给侧改革在2016年正式进入政策核心议题，成为明年经济工作重点。国家领导人多次强调其重要性，政策支持力度加大，改革步伐将加快。

2. 农业供给侧改革三大任务

   • 去库存：通过加快粮食加工转化、调整种植结构、推进价补分开等手段化解高库存问题。玉米、棉花等库存压力较大的作物成为重点调整对象。
   • 降成本：发展适度规模经营、减少化肥农药不合理使用、推进价补分离等措施有助于降低生产与流通成本，提升农产品国际竞争力。
   • 补短板：加强农村基础设施建设，发展生态农业，扩大绿色优质农产品供给，优化产品结构和产业链。

3. 农林牧渔板块投资时机成熟
   农林牧渔板块在每年一季度（尤其是二月）通常表现优于大盘，且在通胀周期中也具有明显超额收益。因此，当前布局农业供给侧改革主题恰逢其时。

4. 绿色农业成为改革重点
   增加绿色优质农产品供给被放在农业供给侧改革的突出位置，绿色农业（“三品”：无公害农产品、绿色食品、有机食品）契合现代农业发展方向，符合“绿色化”战略目标，预计将成为2017年一号文件的重点内容。

5. 种子、土地流转与基础设施受益
   种子行业、土地流转改革及农村基础设施建设是农业供给侧改革的其他重要受益领域，相关企业值得关注。

关键信息

• 政策背景：农业供给侧改革自2015年提出，2016年成为政策重点，预计2017年将有更详细的部署。
• 库存压力：我国主要农产品库存消费比高于国际安全水平，尤其是玉米、棉花等，需通过调结构和价补分开解决。
• 成本问题：国内农产品价格高于国际市场，主要受人均耕地少、小规模种植、政策保护等因素影响，需通过规模化经营和市场化改革降低。
• 绿色农业：绿色农业是供给侧改革的优先方向，相关企业如天宝股份、朗源股份、北大荒、金新农等被推荐关注。
• 投资时机：农林牧渔板块在一季度和通胀期通常表现优异，当前布局农业供给侧改革主题时机成熟。
• 行业趋势：农业现代化已成为一号文件的核心议题，绿色农业、种子、土地流转和基础设施建设是主要受益领域。

推荐关注企业

行业历史规律

• 一季度表现：农林牧渔板块在每年一季度表现优于大盘，尤其是二月份超额收益显著。
• 通胀周期表现：在通胀上行周期中，农林牧渔板块通常跑赢市场，2006年、2009年等通胀周期中表现突出。

分析师信息

• 陈亚龙：东北证券策略分析师，复旦大学世界经济硕士，2014年加入研究所。
• 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验，2015年加入研究所。
• 研究助理：许俊、戴绍文、李瑶、陈殷等，均来自东北证券研究所，具有相关学历背景与研究经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

总结

农业供给侧改革是当前国家经济政策的重要组成部分，具有政策支持力度大、行业潜力广阔的特点。当前是布局农业供给侧改革主题的有利时机，尤其在一季度和通胀期表现突出。绿色农业、种子、土地流转和基础设施建设是改革的重点受益领域，相关企业值得关注。